PTA行业正进行大规模洗牌，产业集中度有望进一步提高。当前，PTA库存持续积累，行业处于大面积亏损状态。对比上一个累库存、低价差阶段，这种情况出现的根本原因均是在先进产能批量上线的同时落后产能尚未退出市场导致的PTA阶段性、结构性产能过剩。与此同时，大炼化龙头企业先进产能持续投放，在建PTA先进产能达1790万吨/年，在当前极端环境以及未来可能出现的景气低点，大炼化龙头企业利用先进设备工艺及规模效益带来的成本优势以及产业链一体化的抗风险能力可保持较好盈利能力，建立起坚实的行业壁垒。而其竞争对手落后产能和无上下游配套产能将逐步停车，失去市场份额，产业集中度大概率将进一步提升。随着落后产能的退出，行业供需关系逐步修正，在实现产能升级的同时，环节利润也有望实现稳步上升。

与PX环节主要依靠规模化获得成本优势不同的是，PTA设备工艺的迭代总能带来可观成本优势，刺激企业投放先进产能。测算显示，应用最新设备、工艺的PTA装置（2019年水平)的完全成本较一般装置（2012年水平）低197元/吨，较落后、老旧装置（2008年水平）低674元/吨，成本优势较明显。

本次洗牌将大概率实现2012年之前落后产能的大比例淘汰。2019年中统计显示，国内约有1490万吨/年的落后产能，考虑落后产能仅会在产品价格等于现金成本（不含折旧摊销）时选择停车，否则这部分产能仍能通过生产获利。然而，自2019年9月以来，即便不考虑折旧摊销，2012年之前建成的落后产能也已一直处于亏损状态。就目前统计显示，全国在建的先进PTA产能就达2300万吨/年以上，按90%兑现测算，这部分先进产能增量也足以实现对落后产能的替代。

在当前极端条件下，PTA先进产能可保持200-300元/吨利润空间，次新产能不考虑折旧摊销也能保持了200元/左右利润空间，展现了PTA 先进产能较强的抗风险能力及盈利能力，随着能源化工行业景气度的恢复，PTA产业具备极大的利润弹性。

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编辑：小超

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