受美国9、10月美国农业部USDA利多报告提振下，前期美豆强势突破重大技术关口1000美分，最高上冲至1088.50美分。近期，受南美降雨影响，南美大豆种植区干旱状况有所缓解，在部分商品基金多头获利平仓盘短期抛售下，美豆大豆价格向上触及1088.50美分高点后，开始高位回落。目前CBOT价格已调整至1050美分附近。未来CBOT美豆走势如何演变？市场对此争论不休，众说纷纭。那么，CBOT大豆价格后期能否成功突破1100美分？我们依托国际国内大豆基本面状况，简要分析一下，仅供大家参考。

进入今年9月以后，南美大豆主产国巴西、阿根廷大豆种植进度依然落后去年同期32%的水平。据报道，上周巴西2020/2021年度大豆播种进度仅维持在7%，本周降雨播种进度提升至23%，但仍低于正常年份大豆播种进度，低于34%平均值。即使后期天气正常仍较正常年份晚播2-3周左右。据巴西农业咨询机构AgRural预计：2020/2021年度巴西大豆产量为1.133亿吨，低于2019/2020年度的1.25亿吨。

一般来讲，大豆生长期如果天气正常的话，在其生长后期，将会避开低温冷害天气的影响，比如霜冻等。而一旦种植期延迟，大豆生长后期或遭受低温、冷害的概率将提高，且大豆作物会更长时间受到亚锈病的影响。叠加今年可能受强拉尼娜天气的影响，预计2020/2021年度南美大豆减产的概率增加。

今年，我国大豆进口预计维持在接近9800万吨高位。而目前全球最大大豆出口国巴西大豆库存基本消耗殆尽。甚至从今年9月以后，巴西需要从周边国家进口部分大豆来满足国内需求。这样美国大豆将成为唯一大豆出口地，这将增大国际大豆紧张状况，进一步抬升CBOT美豆的价格。

2020年下半年，美国大豆依旧保持强劲出口态势。截至10月15日，美国2020/21年度大豆销售量已达到4535万吨，相当于美国农业部USDA全年出口目标的76%，仅落后于2013年的81%。其中55%销往中国，该数据高于中美贸易战前几年的50%水平。USDA预计2020/2021年度美国大豆出口为22亿蒲式耳（约5990万吨），同比增长31%。

从目前美国结转库存图来看，美国结转库存持续下降。今年，美国大豆结转库存下降到了2016年低位水平，2016年当年CBOT价格反弹到了1186.25的高位。而且今年9、10月USDA报告显示，美国国内大豆压榨数量大幅提升，美国大豆结转库存仍有下降趋势，这将支撑美豆价格继续保持坚挺。

从今年年初开始，我国贯彻中美贸易第一阶段贸易谈判的协议的承诺，预计2020年中国将采购大约370亿美元的美国农产品。进入今年3、4月份以后我国国内疫情平稳，餐饮旅游酒店娱乐业稳步恢复，进入今年下半年，我国进口美国大豆数量开始显著增加，美国对华大豆出口数量也处于六年同期高位水平。

从近期海关总署发布的统计数据显示：今年10月初步预估我国大豆到港量为810万吨，11月为 820万吨，12 月为800万吨，说明我国大豆进口需求依旧强劲。

大豆现货价格方面，由于今年CBOT价格大幅上涨，美湾、美西大豆CNF进口价格维持上涨态势。推升我国进口成本增加。本月国内港口大豆价格较上月同期价格上涨。目前，我国港口大豆平均价格为3782元/吨。其中，天津港3780元/吨、大连港3780元/吨、青岛港3780元/吨、连云港3780元/吨、广东黄埔港3800元/吨。各地现货价格持稳偏强，总体现货价格呈现稳步抬升走势。

总体来看，在南美拉尼娜天气扰动下，南美2020/2021年度大豆播种期进度缓慢，种植进度大幅低于去年和五年平均值，这导致南美大豆生长期延后，极易遭受冷害、干旱天气，以及亚锈病的影响。加之，今年发生拉尼娜天气概率偏大，今年阿根廷、巴西南部的天气会更干旱，南美大豆减产大概率上升。

目前，巴西大豆库存几乎枯竭，南美大豆出口几乎处于停滞之中，而我国9月份大豆进口量呈现反季节性强劲趋势，美国大豆出口保持强劲增长态势，美国国内大豆结转库存今年下半年大幅下降。

我国后期大豆需求和进口采购数量依然较大。目前，我国生猪存栏已恢复至非洲猪瘟前80%水平，我国猪饲料产量连续4个月同比增长。9月份我国猪饲料产量861万吨，环比增长14.8%，同比增长53.7%。另据德国《油世界》预计：2019/2020年度我国进口大豆9850万吨，较上一年度增加1585万吨。我国油脂库消比显著下降，油脂基本面转强。大豆原料进口需求强劲。因此，在国际大豆持续紧张状况下，预计未来CBOT大豆向上突破1100美分概率偏大。

技术面显示，若CBOT大豆突破1100美分，向上空间将进一步打开，期价有望升至1200美分高点附近。

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编辑：小超

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