过去一周铝系市场在多重因素交织中震荡运行。宏观层面，美国7月零售及消费者信心指数意外下降，美元指数走弱；7月CPI同比上涨3.4%，为3月以来最低水平，通胀数据如期回落叠加连续偏弱的经济数据，显著下调了市场对美联储加息的定价。不过，美伊双方在霍尔木兹海峡通航及战争赔偿问题上分歧严重，双方陷入拉锯，地缘溢价持续托举铝价。国内方面，央行下半年工作会议定调继续实施适度宽松的货币政策。

氧化铝延续低位震荡格局，但多空博弈有所加剧。截至8月14日，氧化铝期货主力2610合约收于2696元/吨，周度跌幅0.07%；国内氧化铝现货价格报2689.77元/吨，期货价格2696元/吨，均处于低位震荡。供应端呈现增减并行的局面——据SMM数据，氧化铝周度开工率下降0.42%至74.32%，周度产量下滑9000吨至168.8万吨，广西部分企业出现检修。但全国氧化铝运行产能环比增加10万吨至9685万吨，开工率80.2%，山西前期受赤泥库影响的企业陆续复产，国内供应进一步宽松。海外方面，周初海德鲁旗下年产能315万吨的巴西Alunorte氧化铝厂因天然气供应中断紧急减产50%，但随后已与天然气供应商达成临时协议、开始逐步复产；澳洲和印尼氧化铝FOB价格分别上涨至349美元/吨和355美元/吨。库存端压力持续累积——截至8月14日，全国氧化铝总库存量649.2万吨，周度环比增加5.1万吨；氧化铝港口库存周度累库9.07万吨至105.07万吨。成本端来看，几内亚铝土矿CIF报价71美元/干吨，海运费36美元/吨，8月长协报价上调至73-74美元/吨；当前期现价格均已处于行业成本线以下，部分高成本产区亏损可达200元/吨以上。综合来看，氧化铝处于成本刚性托底与供应过剩并存的格局，短期预计延续2600至2800元/吨区间低位震荡。

沪铝上周偏强震荡，重心小幅上移。截至8月14日，沪铝主力2609合约收于23885元/吨，周度跌幅0.64%；周五夜间沪铝收于23945元/吨。8月17日盘中沪铝短线走高至24115元/吨。从库存来看，去库趋势仍在延续。据SMM统计，8月17日国内主流消费地电解铝锭库存88.6万吨，较上周四减少1.2万吨，较上周一减少3.1万吨。8月13日铝锭库存录得87.6万吨，周环比减少4.4万吨。铝棒库存则出现小幅反弹至13.7万吨，周度累库1.35万吨。海外方面，LME铝库存进一步降至25万吨左右，续创本世纪以来最低水平。供应端，国内电解铝运行产能持稳在4548.1万吨，开工率98.03%；周度铝水比上升0.03%至78.4%。但阿联酋环球铝业宣布加速修复此前受袭的冶炼厂产能，力争明年一季度恢复至冲突前水平，目前已有227台电解槽重启，产能恢复至事故前18%。需求端仍受淡季制约，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得59.9%，环比回落0.2个百分点，传统消费淡季叠加高温天气，各板块普遍承压。其中铝型材开工率降至50.8%，环比下降0.8个百分点。现货方面，8月17日上海金属网现货A00铝锭报24050-24090元/吨，均价24070元/吨，较上交易日上涨210元/吨，对2608合约报平水至升水40元/吨；华东市场主流成交价格在23860元/吨上下，与期货基本平水。综合来看，国内外库存持续去化、地缘风险溢价为铝价提供支撑，但淡季需求疲弱与海外复产预期压制上方空间，短期预计在23500至24500元/吨区间震荡运行。

铸造铝合金延续成本支撑与需求疲软博弈的格局。截至8月14日，铸造铝合金主力合约收于23135元/吨，周度跌幅1.76%；周五夜间报收23245元/吨，上涨0.24%。成本端依然是核心支撑因素——反向开票政策持续收紧，合规带票废铝结构性短缺，废料回收活动因夏季高温处于淡季，进口量连续三月下滑且后续难有增长，共同加剧了废料紧缺程度。供应端，高成本侵蚀企业利润，再生铝厂开工持续下滑，ADC12产量难有增长。库存方面，社会库存降至低位，但厂内库存出现累增，反映下游订单疲软、厂家出货压力向厂库累积。需求端延续淡季特征，汽车消费仍未见好转，8月处于汽车消费淡季，铝合金下游订单预计仍然承压。综合来看，废铝成本支撑与低库存状态给予价格支撑，但需求端疲软仍为拖累因素，铸造铝合金缺乏独立上行驱动，预计延续高位震荡格局。

综合来看，当前铝系三个品种的核心矛盾各有侧重：氧化铝博弈的是成本支撑与供应过剩之间的平衡；沪铝反映的是库存去化、地缘风险溢价与海外复产预期之间的多空拉锯；铸造铝合金则主要受废铝供应紧缺带来的成本支撑与需求淡季之间的对峙驱动。后续需重点跟踪美伊局势演变、国内社库去化持续性、LME库存变化以及“金九银十”旺季前的下游补库预期兑现情况。

文中数据来自于同花顺、SMM、钢联数据、阿拉丁

报告制作日期：2026-08-17