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供给库存施压 铁矿持续探底
铁矿石期货市场近期延续偏弱运行态势。现货端同步走弱，日照港PB粉报724元/湿吨。盘面自6月初以来持续承压，前期累积的多头动能已基本消化，价格中枢逐级下移。
供应端持续面临宽松压力。6月8日至14日，Mysteel全球铁矿石发运总量3346.9万吨，环比减少200.1万吨。澳洲巴西发运总量2897.7万吨，环比减少21.5万吨，其中澳洲发往中国的量1801.0万吨，环比增加16.9万吨；巴西发运量870.0万吨，环比增加50.3万吨。虽然本期发运量环比有所回落，但绝对水平仍处中高位，且6月已进入海外矿山财年冲量关键期，主流矿山发运预期将迎来显著放量，非主流矿在高价刺激下增产动力不减。到港端，中国45港到港总量2726.4万吨，环比仅小幅减少4.8万吨。1至5月我国进口铁矿石累计同比仍增长6.3%，中长期进口放量格局并未改变。
需求端虽仍有一定支撑，但边际走弱信号愈发清晰。最新一周247家钢厂日均铁水产量240.86万吨，环比增加0.14万吨。高炉开工率84.25%，环比增加0.31个百分点。然而，钢厂盈利率已连续下滑至55.84%，环比减少3.47个百分点。盈利水平的持续回落正在侵蚀钢厂的生产意愿，铁水产量虽处高位，但进一步上行空间已极为有限。从终端来看，钢材市场已步入高温多雨的传统消费淡季。Mysteel建筑企业调研数据显示，6月实际钢材采购量预计环比减少2.9%。五大品种钢材周消费量845万吨，环比下降0.4%。终端需求的季节性走弱正在逐步向上游传导，钢厂对铁矿的补库意愿进一步收敛。
库存端的压力同样不容忽视。截至6月12日，全国45个港口进口铁矿石库存16564.21万吨，环比增加83.10万吨。47港库存17290.60万吨，环比增加95.53万吨。日均疏港量324.32万吨，环比增加2.72万吨。钢厂进口矿库存也累积至8911.13万吨，环比增加57.75万吨。港口库存已连续数周回升，由前期去库转为明确累库。在供应持续高位、疏港难以大幅提升的情况下，累库格局短期难以逆转，库存端对价格的压制作用正在持续强化。
宏观层面同样缺乏利多支撑。近期海运费持续回落，C5航线运费基本回归历史同期常规水平，进口成本端的支撑正在松动。人民币汇率近期升值也降低了进口矿的到岸成本。此外，伊美达成停火协议后，地缘风险溢价进一步消退。黑色系整体定价重心已回归产业供需本身。
综合来看，当前铁矿石市场正处于供给高位运行、需求见顶回落、库存持续累积的关键节点。发运虽有阶段性回落但整体仍处高位，铁水产量虽维持240万吨以上但边际增量极为有限，港口库存由降转累的趋势已经确立且仍在延续，海运费回落与汇率升值进一步削弱了成本支撑。多空因素交织之下，矿价短期大概率延续偏弱震荡格局，价格中枢存在进一步下移的压力。
文中数据来源：钢联数据 作者：李琦（投资咨询号：Z0017426） 审核：李卉（投资咨询号：Z0011034） 报告制作日期：2026-06-17 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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