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双焦弱稳运行
一、行情回顾 本周双焦继续区间震荡，行情弱稳运行，随着淡季深入，北方降雪影响户外施工难以开展，焦炭终端需求疲软，年末安全生产监管力度加大，个别发生安全事故的煤矿已停产整顿，个别优质煤种因资源紧张，价格在止跌后小幅反弹，短期关注政策执行的力度与持续性。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润47.75元/吨，前值54.6元/吨，本周铁水产量227.43万吨，前值226.58万吨，产量提高0.85万吨，环比提高0.38%，本周钢厂高炉检修增多，高炉日均铁水产量环比小幅提高，但下游需求步入季节性淡季，对焦炭刚需支撑减弱。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量109.55万吨，前值109.47万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.83万吨，前值46.8万吨，产量环比提高0.67%，独立焦化企业焦炭日均产量62.72万吨，前值62.67万吨，环比提高0.08%，焦企生产积极性较好，减产意向不强，供应环比小幅提高。 图 3焦炭产量 来源：钢联 2.3 焦炭库存 根据钢联数据，本周焦炭库存915.68万吨，上周912.64万吨，其中247家钢厂焦炭库存643.99万吨，前值642.2万吨，环比提高0.28%，终端需求步入季节性淡季，钢厂补库力度一般，整体库存持续累库，库存处于同期高位，库存压力较大。 图 4焦炭库存 来源：钢联 三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 来源：钢联 根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量69.01万吨，上周73.96万吨，产量降低4.95万吨，环比降低6.69%。本周矿山开工率79.63%，上周84.21%，环比降低5.44%，本周产量和开工率环比大幅下降，随着年末临近，多数煤矿已完成年度生产任务，在超产检查趋严的背景下出现减产，焦煤供应短期逐渐偏紧。 3.2 焦煤库存 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2449.41万吨，前值2428.84万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存802.27万吨，环比降低0.55%，独立焦化企业炼焦煤库存1052.5万吨，环比提高1.23%，精煤库存293.34万吨，环比提高3.69%，本周精煤继续累库，库存处于同期高位。焦煤整体库存持续累库，尽管有政策预期提振，但库存压力仍较大。 图5炼焦煤库存 来源：钢联 四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量继续环比小幅回升，根据钢联数据，截至2026年1月2日，铁水日均产量227.43万吨，钢厂高炉检修增多，导致下游采购积极性不高，需求端进入季节性淡季，终端实际需求不及预期，煤矿端年末安全生产监管力度加大，个别发生安全事故的煤矿已停产整顿，炼焦煤边际供应呈现偏紧格局，当前“弱现实”与“强预期”的政策继续博弈，行情可能弱稳运行，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 报告制作日期：2026-01-04 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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