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    铝产业链期货报告——美国关税政策短期给铝产业链带来压力

    发布时间:2025-08-19 08:22:58    

    铝产业链期货报告

    ——美国关税政策短期给铝产业链带来压力

    宏观层面,国家统计局发布的数据显示,1—7月份,规模以上工业增加值同比增长6.3%,6月份短期回升后再次回落;1-7月份全国固定资产投资增长1.6%,连续3个月下降。整体经济增速放缓。

    图一. 固定资产投资增速与工业增加值增速

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    数据来源:iFind,中衍期货

    此外,当地时间8月15日晚间,美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围,将数百种衍生产品纳入加征关税清单。随着美国关税的持续抬升,我国向美国铝出口,尤其是铝制品出口预计将进一步回落,短期给铝价带来一些压力。

    铝土矿方面,由于几内亚铝矿发运量下降导致整体铝矿供应减少,铝土矿港口库存随之降低,从而支撑了进口铝土矿价格。不过,随着几内亚某大型矿企码头恢复发货,市场对矿石供应的担忧有所缓解,后续需密切关注几内亚政局变化对铝矿供应链的潜在影响。

    图二. 铝土矿发运量和港口库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    氧化铝方面,由于行业利润维持在较好水平,企业提高产能利用率的意愿较强,推动氧化铝运行产能不断增长,同时库存累积速度加快,市场供需基本面仍呈现供过于求的态势。

    图三. 氧化铝产量和库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    电解铝方面,尽管铝板带箔产量仍呈下降趋势,但随着行业旺季的到来,下游企业补库需求增强,加之铝棒加工费上涨刺激了铝棒产量恢复,进而促使厂内库存水平降低。未来市场走势将主要取决于需求端改善能否持续。

    图四.铝材产量和电解铝库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    废铝方面,由于淡季需求疲软导致废铝新料产量明显下滑,加之进口渠道受阻,废铝市场供应紧张状况进一步恶化,同时废铝社会库存的持续走低也为废铝价格提供了支撑。

    图五. 废铝净进口和社会库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    铝合金方面,当前铝行业受传统淡季影响显著,终端汽车行业订单需求疲弱,下游压铸企业对后市持谨慎态度,普遍采取低库存策略和刚性采购模式。然而,铝合金生产利润下滑抑制了产能扩张,虽然社会库存呈现累积态势,但工厂库存水平有所下降。

    图六. 铝合金库存和产量

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    数据来源:钢联,中衍期货

    综合来看,宏观经济数据表现不佳以及美国关税政策短期给铝产业链带来压力。产业层面,氧化铝承压于产能过剩,但铝土矿价格坚挺带来成本支撑,短期或震荡偏弱;电解铝需求有所改善,短期下行压力或有限;铝合金供需双弱叠加废铝成本支撑,价格或继续震荡运行。


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-08-18

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