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双焦区间震荡
一、行情回顾
本周双焦市场延续弱稳态势，节前多数煤矿放假，供应量大幅下降，同时下游焦钢企业节前补库基本完成，假期期间部分钢厂检修，对焦煤需求有限，多消耗前期库存为主，节后煤矿陆续复产，供应端逐渐恢复，市场部分煤种少量成交，总体仍偏冷清，铁水产量小幅增加，建材成交表现一般，双焦供应依旧宽松，行情继续底部震荡概率较大。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-158.42元/吨，前值-158.44元/吨，本周铁水产量228.44万吨，前值225.45万万吨，产量增加2.99万吨，环比提高1.33%，目前下游工地多数还未复工，钢材成交清淡，钢厂整体库存处于低位，铁水产量环比小幅提高，对焦炭需求提供支撑。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量112万吨，前值111.77万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.97万吨，前值46.67万吨，产量环比提高0.64%，独立焦化企业焦炭日均产量65.03万吨，前值65.1吨，环比降低0.11%，本周铁水产量小幅回升，节后焦化厂开工稳定，焦炭供应变化不大，供需相对平衡。
图3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1024.82万吨，上周1024.15万吨，其中247家钢厂焦炭库存690.96万吨，前值700.74万吨，环比降低1.4%，焦炭第八轮提降基本落地，钢厂焦炭库存环比减少，但焦企库存压力较大，焦炭整体库存仍在高位。
图4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量36.775万吨，上周54.615万吨，产量减少17.84万吨，环比降低32.67%。本周开工率45.8%，上周65.12%，环比降低29.67%，节后市场处于缓慢开工状态，焦企采购情绪一般，焦煤供应逐渐恢复，供应端依旧宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2605.52万吨，前值2714.75万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为804.72万吨，环比减少3.27%，独立焦化企业炼焦煤库存967.93万吨，环比降低7.64%，精煤库存381.58万吨，港口炼焦煤库存451.29万吨，环比降低0.44%，节前多数煤矿放假，供应量大幅下降，消耗前期库存为主，焦煤大幅去库。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周市场多头氛围浓郁，双焦有所反弹，节后煤矿陆续复产，焦煤供应量明显增大，进口蒙煤方面，口岸实际成交冷清，节后下游大幅补库意愿不足，下游钢厂部分高炉按照原计划复产，铁水产量小幅增加，在淡季需求背景下，建材成交表现一般，焦炭第八轮提降基本落地，焦煤供应端宽松，短期来看，缺少宏观政策刺激下，行情区间内震荡的概率较大，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-02-09
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