金银期货报告
——商品端和央行购金对黄金价格形成支撑
上周五,美国劳工统计局公布的数据显示,美国12月非农新增就业25.6万人,为九个月最大增幅,超出预期的16.5万人,高于媒体调查的几乎所有经济学家的预期。12月失业率为4.1%,低于预期和11月的4.2%。包括灰心丧气的工人和因经济原因只能担任兼职的人员在内的更广泛的失业率指标下降至7.5%,下降了0.2个百分点,为2024年6月以来的最低水平。总体上,美国就业市场依然表现较好,削弱美联储降息预期,给黄金带来压力。
图一. 美国就业数据
数据来源:iFind,中衍期货
不过,在特朗普1月20日就职之前,金融市场对特朗普贸易政策的焦虑情绪加剧。此前媒体报道称,特朗普的团队正计划降低关键商品的进口关税,可能包括铜等金属,但特朗普否认了这一说法。之后,媒体又援引知情人士的话称,特朗普正在考虑宣布全国经济紧急状态,为全面征收关税提供法律依据。受此影响,交易员加大押注美国当选总统特朗普将对铜等金属征收高额进口关税,作为其全球贸易战升级的一部分。因此,纽约铜期货价格飙升至LME铜价格之上,并且价差不断扩大,带动铜价格上涨,给黄金带来一定支撑。
图二. COMEX铜与LME铜价差
数据来源:iFind,中衍期货
此外,2025年1月7日,中国人民银行更新的官方储备资产数据显示,截至2024年12月末,我国官方黄金储备为1913.4亿美元(7329万盎司),较11月末增加33万盎司,连续两个月扩大黄金储备。由于特朗普再次当选美国总统,未来国际政治经济形势出现新变化,央行重新开始购买黄金,利好黄金上涨。
图三. 中国黄金储备
数据来源:iFind,中衍期货
最后,从持仓数据来看,COMEX黄金期货和期权持仓小幅抬升,黄金ETF持仓增加,整体上,市场看多情绪有所增强。综合来看,虽然利率端给黄金压力,但是商品端和央行购金对黄金价格形成支撑,短期黄金价格走势或偏多。
图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓
数据来源:iFind,中衍期货
作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)
审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)
报告制作日期:2025-01-13
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