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供应宽松 双焦下行
一、行情回顾
本周双焦继续震荡下行，价格创出新低，焦煤方面，节前产地供应有减弱预期，但整体供应仍偏宽松，焦炭第六轮提降落地后，市场情绪依旧低迷，焦企整体出货情况欠佳，利润持续性收缩，采购原料煤态度谨慎，对高价煤种接受乏力，另外冬储补库依然偏弱，铁水产量继续下降，短期需求难以改善，预期双焦仍可能震荡下行，建议维持偏空思路。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-150.96元/吨，前值-158.19元/吨，本周铁水产量224.37万吨，前值225.2万吨，产量减少0.83万吨，环比降低0.37%，钢材供应和需求双降，季节性需求淡季，市场氛围持续悲观，钢厂对焦炭需求下降，终端需求疲软。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量111.93万吨，前值112.45万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.71万吨，前值46.51万吨，产量环比提高0.43%，独立焦化企业焦炭日均产量65.22万吨，前值65.94吨，环比降低1.09%，铁水产量继续回落，焦企利润缩减导致开工意愿不足，焦炭供应继续收窄。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存957.94万吨，上周920.43万吨，其中247家钢厂焦炭库存673.94万吨，前值654.93万吨，环比提高2.9%，焦炭六轮提降落地，需求端钢材价格弱势，铁水产量下降，焦炭库存持续累库。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量58.59万吨，上周51.343万吨，产量增加7.25万吨，环比提高14.11%。本周开工率69.79%，上周61.77%，环比提高12.98%，需求偏弱，开工率和产量重回高位，供应端依旧宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2774.12万吨，前值2720.29万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为814.31万吨，环比增加3.82%，独立焦化企业炼焦煤库存1073.51万吨，环比增加1.85%，精煤库存411.28万吨，环比提高7.34%，港口炼焦煤库存475.02万吨，环比降低4.77%，焦煤持续累库，库存压力较大。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周铁水产量继续回落，冬季高炉检修以及淡季建材消费一般，钢厂对焦煤维持刚需采购，国内焦煤市场总体供应充足，进口蒙煤市场成交依旧疲软，刚需采购维持出货，焦煤库存持续累库，焦炭第六轮降价已全面落地，铁水产量继续回落，焦炭供需双降，原料成本支撑较弱，焦炭库存小幅累库，短期来看，供应宽松格局仍将继续，需求端偏弱，操作方面，建议维持偏空思路，因双焦跌已幅较大，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-01-12
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