金银期货报告
——短期黄金走势或偏震荡
上周,美联储如期降息25个基点。出乎外界意料的是,这次有联储决策者投票反对继续降息,让美联储内部的统一战线出现裂痕。另外,美联储会议声明新增考虑未来利率调整的“程度和时机”,暗示降息步伐将放缓。会后公布的点阵图显示,美联储官员目前预计,2025年和2026年均有两次25个基点的降息。会后公布的经济展望显示,美联储官员上调了今明两年的GDP增长预期,下调了今明两年的失业率预期,上调了今明后三年的PCE通胀预期和核心PCE通胀预期。总体上,美联储会议偏鹰派,削弱市场降息预期。目前,市场预计2025年美联储仅降息一次。
图一. 美联储降息概率
数据来源:Investing,中衍期货
不过,上周美国经济分析局公布的数据显示,美国11月PCE物价指数同比增长由上月的2.3%上涨至2.4%,为7月以来的最高水平,不过低于预期的2.5%;剔除食品和能源后,11月核心PCE物价指数同比增长2.8%,持平前值,同样低于预期的2.9%;备受关注的剔除住房和能源的核心服务价格,环比上涨0.2%,为8月以来的最慢增速。总体上,美国PCE物价指数增速不及预期在一定程度上削弱市场对于美联储放缓降息节奏的担忧。
图二. 美国核心PCE物价指数增速
数据来源:金十数据,中衍期货
另一方面,美国财政部的数据显示,10月日本的美债持仓环比9月减少206亿美元,降至1.1027万亿美元,创一年来新低;中国的持仓下降119亿美元至7601亿美元,连降四个月。两大美国债主中日连续两月集体抛美债,显示美债吸引力下降。尤其是中国减持美债,将增加对黄金的需求,给黄金价格带来一定支撑。
图三. 中国美债持有规模和黄金储备规模
数据来源:iFind,中衍期货
最后,从持仓数据来看,黄金ETF持仓回升,COMEX黄金期货和期权净持仓有所下降,整体上,市场情绪方向不明。综合来看,美联储放缓降息的不利影响被美国通胀数据不及预期削弱,且央行购金的需求依然存在,黄金短期受到一定支撑。但是,美国通胀数据能否停止回升势头还难以确定,美联储放缓降息的影响依然会限制黄金涨幅。所以,短期黄金走势可能偏震荡。
图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓
数据来源:iFind,中衍期货
作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)
审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)
报告制作日期:2024-12-23
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