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双焦弱势运行
一、行情回顾
本周双焦继续延续弱势，行情重心下移，炼焦煤市场延续震荡下跌走势，下游需求端刚需采购为主，多观望，对后市信心不足，北方环保管控趋严导致焦炉开工率下降，焦化厂生产积极性低，但影响有限，下游钢厂检修导致铁水减产，双焦刚性需求走弱，近期缺乏消息利多预期，预期双焦仍将维持弱势运行，有望延续跌势，建议维持偏空思路。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-176.90元/吨，前值-202.09元/吨，本周铁水产量229.41万吨，前值232.47万吨，产量减少3.06万吨，环比降低1.32%，淡季需求走弱，铁水产量环比回落，对焦炭需求下降，产量有望继续回落。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量112.61万吨，前值113.49万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.85万吨，前值46.83万吨，产量环比提高0.04%，独立焦化企业焦炭日均产量65.76万吨，前值66.66吨，环比降低1.35%，需求下降，焦炭供应继续回落。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存886.35万吨，上周874.17万吨，钢厂检修导致铁水减产，刚性需求走弱，市场仍然存在提降预期，焦企利润不佳，库存持续累库。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量59.523万吨，上周59.022万吨，产量增加0.5万吨，环比提高0.85%。本周开工率69.95%，上周69.44%，环比提高0.73%，开工率环比提高，供应端宽松，产量维持高位。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2641.91万吨，前值2582.06万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为758.99万吨，环比增加0.39%，独立焦化企业炼焦煤库存1062.25万吨，环比增加2.17%，精煤库存341.62万吨，环比提高1.24%，港口炼焦煤库存479.05万吨，环比增加6.71%，焦煤供强需弱，焦煤大幅累库。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
本周钢厂铁水产量环比下降，根据钢联数据，本周日均铁水产量229.41万吨，环比上周减少3.06万吨，同比去年增加2.77万吨。焦煤方面，矿山产量有所下降，但与去年同期相比较高，进口蒙煤进口量小幅收缩，库存压力仍明显，焦炭产量受环保影响降幅较明显，但市场仍存提降预期，库存持续累库，且钢厂补库力度未改观，冬储不及预期，市场偏空氛围浓郁，行情有望继续偏弱运行，操作方面，建议维持偏空思路，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2024-12-22
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