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需求偏弱 双焦下行
一、行情回顾
本周双焦延续偏弱走势，行情震荡下行，焦煤方面，矿方基本维持前期生产状态，供应稳定，进口蒙煤市场气氛冷清，出货乏力，煤价格不断下跌，焦炭第四轮提降仍有预期，钢厂对焦炭仍存打压，焦炭存在降价的可能，虽然铁水产量仍处于高位，但是天气渐冷，刚性需求持续收缩，铁水产量可能阶段性见顶，近期政策方面处于真空期，双焦有望继续偏弱运行。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-228.52元/吨，前值-201.99元/吨，本周铁水产量233.87万吨，前值235.8万吨，产量减少1.93万吨，环比降低0.82%，钢厂利润下滑，步入季节性消费淡季，需求走弱，对焦炭需求下降，铁水有阶段性见顶预期。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量113.5万吨，前值113.4万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，前值46.78万吨，产量环比持平，独立焦化企业焦炭日均产量66.72万吨，前值66.62吨，环比提高0.15%，焦炭供应环比持平。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存861.61万吨，上周852.29万吨，钢厂利润再次下滑，淡季需求走弱，影响终端需求，库存持续累库。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量57.503万吨，上周57.493万吨，产量增加0.01万吨，环比提高0.02%。本周开工率68.63%，上周68.82%，环比降低0.28%，淡季需求走弱，开工率环比持平，焦煤供应宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2499.17万吨，前值2456.79万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为744.14万吨，环比提高0.04%，独立焦化企业炼焦煤库存972.37万吨，环比增加6.09%，精煤库存323.83万吨，环比降低1.15%，港口炼焦煤库存458.83万吨，环比降低2.12%，焦煤供强需弱，炼焦煤持续累库。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂铁水产量环比下滑，但仍处于相对高位，钢厂对原料多以刚需为主，焦炭整体供应企稳，但是随着步入季节性消费淡季，铁水产量有可能阶段性见顶，焦炭仍然存在提降预期，库存也小幅累库。焦煤方面，多数煤矿生产积极性尚可，焦煤供应较为稳定，蒙煤方面，下游采购情绪谨慎，口岸市场成交氛围冷清，焦煤库存持续累库，后续关注冬储补库情况。综合来看，双焦仍有望偏弱运行，操作方面，建议偏空思路，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2024-12-01
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