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生猪供应压力仍在 保持偏空思路
一、行情回顾
数据来源：卓创资讯、中衍期货
周度生猪均价环比下跌，白条猪肉价格也呈现偏弱态势，近期随着天气转凉，肥标价差快速提高，目前肥标价差已经运行至较高水平，出栏体重有所下降，在近期猪价不断走弱情况下，养殖户对市场乐观情绪有所转变，二育入场情绪并不高，同时规模场出栏节奏有所加快，整体看后续生猪供应依然偏宽松，预计猪价整体偏弱，腌腊需求旺季反弹可能有限，谨防后续落价风险。
二、产能供给
数据来源：卓创资讯、中衍期货
农业部数据显示9月份全国能繁母猪存栏量为4062万头，处于环比增加状态，根据生猪出栏周期看，1月和2月份能繁母猪存栏量环比降幅缩小，对应2024年11月份和12月份的理论生猪出栏量可能环比增加，农业部发布的5-6月份的仔猪数量呈现先减后增态势，加上养殖集团提前出栏等因素看，2024年11月份和12月份生猪供应量可能呈现增加态势。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
随着今年以来玉米和豆粕价格的下跌，虽然近期生猪价格下跌导致养殖利润空间收缩，但依然处于可观状态，今年以来养殖户看涨情绪较浓，近期虽有转弱但整体出栏体重呈现正常偏高水平，前期乐观预期下的补栏和出栏节奏可能反而增加2024年四季度生猪供应量。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
卓创资讯数据显示近期出栏体重略有下降，虽然10月份以来肥标价差不断走扩，但在猪价整体走弱状态下，市场二育入场呈现南方偏多北方偏少的格局，整体看二育入场情绪并不强，但也在一定程度减少当下阶段生猪供应压力，对猪价下跌起到一定支撑作用，但后续腌腊需求旺季启动的集中出栏也将导致后续整体供应增加。
三、生猪需求
数据来源：卓创资讯、中衍期货
卓创资讯数据显示近期屠宰企业开工率环比提高，主要在于近期猪价持续震荡偏弱的下跌行情影响，养殖户情绪有所转弱，二育进场积极性不高，出栏量略有增加，同时集团规模场近期出栏可能有增加，而屠宰企业的白条猪肉鲜销率环比下降，终端消费需求整体依然不强，后续腌腊需求仍然存在，可能对猪价有一定支撑作用，关注腌腊需求的启动。
四、行情展望
现货方面目前在养殖户压栏二育影响下，当下生猪供应压力可能有所减小，但在后续理论生猪供应呈现增加的态势下叠加压栏二育的供应集中释放，整体生猪供应大概率呈现增加态势，需求方面后续腌腊需求旺季启动对猪价有一定支撑，但整体需求可能不会很强，建议养殖端适时出栏，留意落价风险，生猪期货整体保持偏空思路。
作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）
审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）
报告制作日期：2024-10-29
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