金银期货报告
——美联储降息预期给黄金支撑
上周美国劳工部的劳工统计局公布的数据显示,从2023年4月到2024年3月,美国在一年内的新增非农就业人口初步大幅下修了81.8万人,令截至今年3月的过去一年就业人口增长幅度变为1.3%。等于说,2023年4月至2024年3月的美国实际非农就业增长比最初报告的290万人低了将近30%,将在此期间平均每月新增约24.2万个净就业岗位,一下子改为了平均每月新增17.35万。非农数据大幅下修说明美国就业市场不如此前显示的那般强劲。
图一. 美国非农就业修正幅度
数据来源:BLS,中衍期货
上周美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声。他明确指出,降息是未来的政策方向,理由是越来越有信心通胀持续降至2%目标,同时美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。他称,通胀的上行风险已经减弱,就业的下行风险有所增加,政策方向已经明确,降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。鲍威尔讲话之后,市场降息预期有所增强。当前,市场预期今年美联储共降息100个基点。其中,9月美联储降息25个基点,但是11月降息25个基点还是50个基点分歧较大。
图二. 美联储降息概率
数据来源:Investing,中衍期货
上周标普全球公布的数据显示,美国8月Markit制造业PMI初值不及预期,萎缩速度创今年最快,主要由于生产、订单和工厂就业进一步疲软。美国制造业PMI下降将影响美国经济预期,给铜价带来压力,对黄金的支撑作用或有限。
图三. 美国Markit制造业PMI与铜
数据来源:iFind,中衍期货
从持仓数据来看,上周COMEX黄金期货和期权净持仓上升,显示投机性资金态度看多情绪继续上升;黄金ETF持仓小幅下降,显示配置型资金态度变得谨慎。整体上,市场情绪偏多。
图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓
数据来源:iFind,中衍期货
综合来看,虽然美国经济增速下降的预期或令铜对黄金的支撑作用减弱,但是美联储降息预期依然对黄金形成支撑。预计黄金走势依然偏向上涨,建议偏多思路对待。
作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)
审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)
报告制作日期:2024-08-26
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