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    金银期货报告——美国通胀回升风险冲击降息预期

    发布时间:2024-03-26 09:21:40     来源:中衍资讯



    金银期货报告

    ——美国通胀回升风险冲击降息预期


    上周,国际黄金上冲回落,国内黄金在人民币贬值的支撑下,下跌幅度有限。 黄金上涨的原因主要是美联储维持今年降息三次的预期。此前,由于美国通胀数据表现超预期,市场降息预期持续遭受打压。但美联储点阵图显示,美联储官员的今年利率预期中值持平上次,仍预计今年降息75个基点。市场降息预期重燃,黄金因此受到支撑而上涨。
    图一. 美联储点阵图

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    数据来源:美联储,中衍期货
    美联储议息会议结束不久,标普全球及研究公司Markit联合发布的美国PMI数据显示,3月美国制造业商业活动表现强劲,创下近两年来的最快增速。并且投入成本以6个月来最快的速度上涨,而企业自去年4月以来最大程度地提高了售价,通胀压力显示出回升的迹象。受此影响,市场担心通胀回升影响美联储降息进程,黄金承压下跌。

    图二. 美国 Markit PMI

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    数据来源:iFind,中衍期货
    虽然短期黄金走势受到美联储降息预期和美国经济数据的影响。但是,从长期来看,央行购金继续给黄金支撑。上周美国财政部公布,1月日本的美债持仓环比增长149亿美元至逾1.15万亿美元,创近一年半新高;但中国的持仓减少186亿美元至7977亿美元,在连增两月后回落;第三大“债主”英国持仓下降2亿美元,跌落纪录高位。美债整体海外持有规模有所下降。美债海外需求的下降意味着央行将转向购买黄金来替代美债,利好黄金。

    图三. 央行购金与美债海外持有规模

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    数据来源:iFind,中衍期货
    从持仓数据来看, COMEX黄金期货净多头持仓和黄金ETF持仓在一段时间的增长之后有所回落,显示黄金多头出现减仓行为,持仓意愿有所减弱。

    图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

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    数据来源:iFind,中衍期货
    综合来看,虽然央行购金继续支撑黄金。但是,短期金价受到美联储降息预期和美国通胀回升风险的综合作用。叠加黄金持仓下降的影响,短期需提防金价回调风险。

    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2024-03-25



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