金银期货报告
——美联储官员反向扭转操作言论给黄金支撑
近期,国际黄金连续几日上涨。究其原因,一方面,此前美国经济数据表现不错,市场对于美联储降息的预期接连受到冲击,降息预期不断减弱。尤其是美国CPI和PPI数据表现超预期引发市场对于美国通胀顽固的担忧,黄金一度承压回落。不过,美国1月PCE物价指数表现符合市场预期,缓解了市场的忧虑,市场降息预期逐步企稳,黄金面临的压力也减弱。
图一. 美国通胀数据
数据来源:iFind,中衍期货
从利率期货市场的表现来看,市场降息预期在接连减弱之后,目前市场对12月美联储利率预期稳定在4.25%-4.50%的水平。这距离当前利率100基点,即市场预计今年美联储将有4次降息。相较于此前6次降息预期,减少2次。
图二. 美联储降息预期
数据来源:Investing,中衍期货
另一方面,美联储逆回购可能会在今年3月基本耗尽,美国金融市场面临流动性危机。上周在美国货币政策论坛上,美联储理事沃勒表示,希望美联储提高短期美债占比,“买短债并将MBS降至零”可以在注入流动性的同时避免资产负债表大幅扩张。该提议与美联储此前的“扭转操作(Operation Twist)”类似。只不过OT是“卖短买长”,即卖出短债,同时购入长期美债。但沃勒此次是“买短卖长”,被市场认为是“反向扭转操作”。美联储官员的此番言论对短期美债收益率造成下行压力。黄金因此受到支撑,出现明显的上涨。
图三. 2年美债收益率与COMEX黄金
数据来源:iFind,中衍期货
从持仓数据来看,目前黄金ETF持仓依然处于下跌状态,COMEX黄金期货净多头持仓有所回升,但能否持续仍需观察。总体上,黄金持仓尚未出现明显的回升态势。
图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓
数据来源:iFind,中衍期货
综合来看,近期美联储降息预期企稳,黄金压力缓解。加上美联储官员反向扭转操作的言论进一步给黄金支撑。但从持仓数据来看,当前市场对于黄金投资情绪仍未明显回暖。建议当前博弈短期行情较好。至于中长期投资需关注美国流动性危机能否持续发酵。
作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)
审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)
报告制作日期:2024-03-04
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