金银期货报告
——巴以冲突盖过美债收益率的影响给黄金支撑
对于已经持续三周的加沙战事,越来越多人开始担心,战争可能演变成地区冲突。10月27日,联合国大会以压倒性多数通过了一项决议,呼吁立即“人道主义休战”。投票结果为120票赞成、14票反对和45票弃权。但是,以色列拒绝停火。28日,以色列总理内塔尼亚胡在特拉维夫举行的新闻发布会上表示,以色列地面部队已经进入加沙地带,开始“战争的第二阶段”。巴以冲突持续不断,市场避险情绪难以回落,给黄金支撑。
图一. VIX指数与黄金
数据来源:iFinD,中衍期货
从历史上来看,战争带来的避险情绪是阶段性的。上周我们提到,目前市场对于美联储继续加息的预期减弱,美国短期国债收益率涨势减缓。不过,美国经济表现不错继续带动美债期限价差走高,进而推动美国中长期国债收益率上涨。
图二. 美国国债收益率
数据来源:iFinD,中衍期货
上周四,美国商务部发布的数据显示,美国第三季度实际GDP年化季环比初值按年增长4.9%,增幅是上季度2.1%的两倍多,超出市场预期的4.7%。从结构来看,消费支出环比贡献率为2.69%,私人投资环比贡献率1.47%,政府支出环比贡献率为0.79%。可见,美国家庭、企业和政府部门支出增长共同推动美国GDP增速快速上涨。特别是服务消费支出的增幅为两年来最大,成为推动美国消费增长的主要动力。
图三.美国GDP增速
数据来源:iFinD,中衍期货
此外,根据标普全球(S&P Global)的最新数据,美国10月Markit制造业PMI初值为50,创六个月新高,超过预期的49.5,前值为49.8。标准普尔全球采购经理人指数(PMI)调查是近几个月来最悲观的经济指标之一,因此第四季度之初预示的美国产出增长好转是个好消息,将鼓舞美国经济软着陆的希望。美国经济表现好转的预期也是近期美债期限价差上升的主要原因。
图四. 美国PMI与美债期限利差
数据来源:iFinD,中衍期货
综合来看,目前市场焦点仍在巴以冲突,黄金受到避险情绪的阶段性支撑。COMEX黄金期货的持仓也显示,黄金多头在加仓,黄金空头在减仓,市场一致看多。与此同时,我们也需要留意美债收益率上升对黄金的不利影响。
图五. COMEX黄金期货持仓
数据来源:iFinD,中衍期货
审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)
报告制作日期:2023-10-30
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