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    金银期货报告——巴以冲突抵消美债收益率对黄金的不利影响

    发布时间:2023-10-24 08:24:56    


    金银期货报告

    ——巴以冲突抵消美债收益率对黄金的不利影响


    近期,市场预期美联储加息的概率在下降。上周,美联储主席鲍威尔强调债市波动显著收紧金融状况,以及地缘政治冲突带来的不确定性高企,都可能影响到货币政策,“债市收益率上升可能意味着无需加息更多”。受此影响,市场预计美联储很难进一步加息,明年5月份美联储可能开始降息。

    图一. 美联储明年5月降息概率
    数据来源:Investing,中衍期货
    其实,中长期美债收益率上升也是一种形式的货币紧缩,在某种程度上代替美联储加息。当前10年期美债收益率已经接近5%。究其原因,虽然近期利率预期变化不大,但是期限价差的上涨是促进美债收益率走高的主要因素。而期限价差的变化主要是受到美国经济的表现以及美债供给的影响。
    图二. 美国国债收益率
    数据来源:iFinD,中衍期货
    上周,美国人口普查局公布9月零售销售数据。数据显示,美国9月份零售销售额环比增长0.7%,不及前值修正值0.8%,但远超市场预期的0.3%,实现连续第六个月增长。强劲的零售数据是支撑美国今年以来经济增长的重要动力,零售数据远强于预期,表明消费者仍在继续消费,增强了人们对第三季度经济强劲增长的预期,并给予美债收益率上涨动力。
    图三.美国零售销售增速
    数据来源:华尔街见闻,中衍期货
    此外,美国国债扩大发行规模的压力也在增加。10月20日周五,美国财政部发布了9月30日截止的2023财年收入与支出报告。报告显示,截至9月结束的2023财年,美国联邦预算赤字同比扩大23%至1.7万亿美元,结束两年连降走势,主要由于税收收入下降,以及激进加息之下的联邦债务利息支出创新高。美国财政赤字扩大将刺激美国财政部发行更多的债券来弥补赤字,进而推升美债收益率。
    图四. 美国财政赤字
    数据来源:iFinD,中衍期货
    对于黄金来说,虽然美债收益率上升对其不利,但是近期巴以冲突的爆发令市场避险需求激增,对其产生阶段性支撑。从VIX指数来看,该指数与黄金一起上升显示市场避险情绪较重。所以,黄金现在是受到避险需求和美债收益率上升的共同作用。不过,短期巴以冲突的影响较大,抵消了美债收益率上涨造成的不利影响。
    图五. VIX指数与黄金

    数据来源:iFinD,中衍期货


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2023-10-23



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