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    金银期货报告——美国经济韧性短期给黄金压力

    发布时间:2023-09-12 08:31:43    


    金银期货报告

    ——美国经济韧性短期给黄金压力


    年内国际金价走势偏强,主要因为政府增加黄金储备和美联储加息节奏放缓。在逆全球化的背景下,美元的贸易需求减弱。同时,美国政府一面将美元武器化;一面持续调整债务上限,扩大财政赤字。美国政府的这些行为不断削弱美元信用,导致一些国家持有美元的意愿下降。为了优化外汇储备结构,降低美元的风险,并提高黄金等实物资产的储备比例。多国政府减持美债,转而增加黄金储备,对黄金的价格形成持续的支撑。

    图一. 中俄抛售美债增加黄金储备
    数据来源:iFind,中衍期货
    除了政府增加黄金储备以外,美联储加息节奏放缓,市场对于美联储结束加息的预期是支撑黄金价格上涨的另一个原因。美联储在2022年大幅加息之后,2023年加息速度明显放缓,市场对于美联储结束加息周期的预期增强,甚至开始猜测美联储什么时候降息,美债收益率上涨速度放缓,黄金价格因此受到支撑。
    图二. 美债收益率与黄金
    数据来源:iFind,中衍期货
    但是,由于美国经济韧性较强,尤其是劳动力市场表现不错,让市场对于美国经济的预期发生变化。此前,市场预计美国经济可能硬着陆,进而迫使美联储的货币政策转向宽松。但是,目前来看,美国经济软着陆的概率增大,美联储可能将高利率维持更长的时间。受此影响,美债收益率再次走强,黄金价格承压回调。
    图三. 美国经济意外指数与美债收益率  
    数据来源:iFind,中衍期货
    由于美国经济的坚韧表现,目前市场虽然预期9月份美联储将再次按兵不动,但是市场预期11月份美联储仍有可能再次加息。因此,短期黄金可能依然面临一定的压力。等待11月份美联储议息会议之后,黄金上方压力或有所释放。不过,考虑到央行购金给黄金带来的支撑,黄金调整幅度或有限。如果想投资黄金资产,可以再等等或者采用分批投资的方式。
    图四.美联储11月份加息概率 
    数据来源:Investing,中衍期货


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2023-09-11



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