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    金银期货报告——美联储鹰派会议纪要给黄金压力

    发布时间:2023-08-22 08:31:13    


    金银期货报告

    ——美联储鹰派会议纪要给黄金压力


    上周,美国商务部公布数据的显示,7月美国零售销售额环比增长0.7%,高于市场普遍预期,也高于6月0.3%的增幅,零售销售额数据连续4个月实现增长。剔除汽车、零部件和加油站销售额,7月零售销售额增长达1%。7月零售销售额好于预期,主要受线上销售额大增拉动,7月亚马逊公司会员日促进了线上消费。数据显示,在当前高利率、信贷收紧的情况下,美国消费者消费需求依然旺盛,美国经济仍具韧性。这增加了经济实现“软着陆”的可能性,美国经济有望不陷入衰退。

    图一. 美国零售销售环比增速
    数据来源:TRADINGECONOMICS,中衍期货
    此外,近期全球油价在供需格局偏紧下回升,将对美国通胀进行渗透。7 月以来,随着原油供给持续偏紧,以及市场对于美国经济“软着陆”预期增强,全球油价出现回升, 目前 WTI 油价已经回升至 80 美元 / 桶以上。这将对美国能源通胀进行传导,可能导致美国通胀二次上涨,增强美国通胀的粘性。

    图二. WTI原油价格增速与美国CPI能源分项增速

    数据来源:iFind,中衍期货

    在美国经济软着陆概率增加,且存在二次通胀风险的情况下,美联储7月会议纪要整体措辞偏鹰派。纪要显示,大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险,可能因此需进一步加息;多人认为即使降息时也未必停止缩表;几乎所有决策者认为7月适合加息25个基点,两人支持保持利率不变。纪要还显示,联储官员认为,决策取决于所有数据,未来几个月的数据对判断可能新增紧缩的程度很有价值;联储工作人员不再预计今年经济会轻度衰退,预计2025年PCE通胀降至2.2%,称通胀预测有上行风险;与会者强调通胀高得不可接受,需进一步的通胀下降证据,警惕银行信贷收紧影响可能比预期大。

    在美国经济软着陆可能性上升以及美联储鹰派会议纪要的影响下,市场对于今年美联储降息不抱希望。同时,市场预计最早明年5月,美联储开始下调利率。

    图三.美联储明年5月份降息概率 

    数据来源:Investing,中衍期货

    从期货市场持仓量来看,目前黄金多头持仓虽小幅增加,但是黄金空头持仓增加幅度更大,带动黄金净多头持仓下降。可见,市场依然是看空为主。预计短期黄金依然承受压力。

    图四.COMEX黄金期货持仓 

    数据来源:iFinD,中衍期货



    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2023-08-21



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