亏损了半年的生猪

目前全国生猪养殖已经亏损半年有余，目前产业情绪相比去年已经很低。仔猪价格和后备母猪价格在当前节点依然持续走弱，此前文章提出的养殖端对市场的提振已经没有了，屠宰端冻肉库存依然很高的情况下，想提价可能有心无力。

可看到2023年全年生猪供应压力持续存在。从理论生猪供应量看，2023年10月份以后将出现环比减少的情况，如果中秋前出栏增加，那么四季度猪价大概率有提振；如果供应压力始终得不到释放，则下半年整体难以好转。

从调控角度看猪市

从市场价格看，后续出栏节奏是影响猪价涨跌的关键因素。整体供应充足和产业谨慎情绪可能也难大涨，即使有涨后续可能还要回到基本面。

猪粮比是我国为建立和完善生猪市场调控机制，促进生猪生产平稳健康持续发展，缓解生猪生产和价格周期性波动，有效维护养殖户、经营者和消费者利益而制定的《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》的重要参考指标。

相关部门对猪市的调控主要从三个方面入手：猪粮比、能繁母猪存栏变化和36大中城市精瘦肉零售价变化。

在过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情况启动；一级预警发布时，启动临时储备收储，地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。

过度上涨也有三个预警分级。当猪粮比价高于9∶1时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续2周处于 10∶1～12∶1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%～40%之间时，发布二级预警；当猪粮比价高于12∶1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅超过40%时，发布一级预警。

当发布上涨二级预警时：启动储备投放；发布一级预警时加大投放力度。出现重大动物疫情风险等特殊情形时，提高价格涨幅容忍度，发布一级预警后，主要在重点时段集中组织投放。各省份可自行确定本地区储备投放启动条件，原则上不得高于中央储备投放启动条件。

猪市的相对确定性

从猪粮比角度看猪市，确定性应该会更大，如果猪价再次大幅下跌必然导致猪粮比触及响应区间，进而收储启动稳定猪价，因此个人认为关注猪粮比更有必要的。

严格来说相关部门的收储政策是稳定产能，在猪价下跌时，直接锚定的是稳定的能繁母猪存栏量，核心可能还是养殖利润的稳定，毕竟产业产能的松紧是由利润决定的。生猪养殖利润主要由生猪出栏价格和生猪生产成本决定，生产成本中占比最大的是饲料，并且饲料占比较大的是玉米和豆粕，但猪粮比=生猪价格/二级玉米价格，明显缺乏豆粕价格对生猪养殖利润的影响，而豆粕价格波动往往也较大。如果加上豆粕可以计算出猪料比=生猪价格/（0.68*玉米价格+0.2*豆粕价格）。

做多利润和做多猪粮比

在生猪养殖从2022年底开始的这波亏损行情中，部分规模场在去年下半年提前出栏也拿到相当利润。基于供大于求的市场现状看，没能在2022年三季度大量出栏的现在也很难受，再经过半年多的持续亏损，产业抗风险能力可能变差，这时从稳定产能角度看猪粮比可能比单纯关注猪价更稳定。

截止到7月17日，盘面猪粮比为5.45，盘面猪料比为5.59。实际操作中重点要关注农业部的猪粮比变化。

作者：卢旭（投资咨询号：Z0011867）