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    焦煤焦炭期货报告——钢厂利润恢复,双焦震荡筑底

    发布时间:2023-05-15 08:30:37    


    焦煤焦炭期货报告

    ——钢厂利润恢复,双焦震荡筑底


    一、行情回顾

    双焦本周低位震荡。需求低迷,钢厂对炉料采购意愿不强,焦炭第七轮提降落地。我国4月新增社融1.22万亿,低于预期值1.7万亿;M2-M1剪刀差缩窄差为7.1%;CPI同比增0.1%;PPI同比降3.6%。国内经济内生需求不足,房地产复苏乏力,但国内稳增长相关政策预期依旧强劲,国内经济或维持弱复苏状态,本周钢厂利润恢复至零轴以上,钢厂减产去库,需求存在企稳可能。

    图 1 焦煤焦炭行情走势

    二、焦炭供需分析

    2.1 焦炭需求

    社融四月数据不及预期,地产复苏进度偏缓,需求不足,铁水产量下滑,钢厂对炉料缺乏主动采购意愿,以消耗自有库存为主。但政策支撑预期强劲,经济仍在缓慢复苏过程中。本周成材去库,钢厂利润恢复,铁水下滑幅度预计趋缓,焦炭需求弱稳运行。

    图 2 铁水产量

    数据来源:钢联

    2.2 焦炭供给

    随着焦煤供给增加,煤焦钢产业链利润逐渐从成本端向钢厂转移,焦炭作为中间环节,利润维持低位,本周焦炭第七轮提降落地,焦企利润压缩,但仍在零轴以上,预期维持现有生产节奏,供给随需求变动,弱稳运行。

    图 3焦炭产量

     数据来源:钢联

    2.3 焦炭库存

    社融走弱,铁水下滑,需求呈现弱预期弱现实,对炉料需求减弱。随着焦炭第七轮提降落地,钢厂利润恢复至零轴以上,需求端下滑偏缓,有企稳可能。目前焦企利润收缩,但也在零轴以上,在钢材需求预期偏缓的情况下,钢厂和焦企或维持现有生产节奏,供给维稳或小幅下滑。综合来看,需求弱稳,供给偏稳,库存预计小幅增加。

    图 4焦炭库存

    数据来源:钢联

    三、焦煤供需分析

    3.1 焦煤供给

    煤矿端出货节奏偏缓,部分煤种虽下调起拍价,但仍有流拍现象,焦企利润收缩,采购意愿不强,部分煤矿甚至出现顶仓。蒙煤口岸价格下滑,导致通关车数下滑,甘其毛都口岸4月日均通车827车,较3月减少118车/日。澳煤价格反弹,国内焦煤刚刚企稳,价差再次扩大,澳煤进口利润收缩,预期进口量减少。综合来看,5月焦煤进口量预期减少,国内煤矿累库压力可能减弱。

    图5洗煤厂产量

    数据来源:钢联

    3.2 焦煤库存

    本周矿山企业累库明显,下游采购意愿不强,以消耗自有库存为主,需求偏弱。但随着钢厂利润恢复,生产逐渐回稳,下游存在小幅补库的可能。供给端,焦煤进口有收缩预期,国内煤矿因前期需求不足,部分煤矿已出现顶仓,若进口焦煤收缩,国内煤矿累库现象或逐渐缓解。

    图6炼焦煤矿山企业库存

     数据来源:钢联

    四、行情展望

    社融数据不及预期,需求延续弱稳局面。短期来看,本周成材减产去库,且钢厂利润恢复至零轴以上,铁水下滑幅度预计趋缓,经过长期去库,炉料库存降至低位,短期存在补库预期。供给端,蒙煤进口持续下滑,澳煤与国内价差扩大,焦煤进口有减缓预期;国内煤矿前期因需求不足,出现累库,甚至顶仓现象,随着进口下滑,预计国内累库压力将有所缓和。综合来看,随着钢厂利润恢复,需求下滑趋缓;焦煤进口收缩,累库压力缓和,双焦下行空间受限,短期低位震荡为主,前期空单谨慎持仓,注意持仓风险。

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    焦煤相关焦炭相关
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    000983
    华阳股份
    600348
    安泰集团
    600408
    金能科技
    603113
    潞安环能
    601699
    冀中能源
    000937
    云煤能源
    600729
    美锦能源
    000723
    淮北矿业
    600985
    兰花科创
    600123
    云维股份
    600725
    陕西黑猫
    601015
    平煤股份
    601666
    盘江股份
    600395
    宝泰隆
    601011
    山西焦化
    600740


    作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934)
    审核:卢   旭(投资咨询号:Z0011867)
    报告制作日期:2023-05-14



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