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    焦煤焦炭期货报告——钢厂利润恢复,双焦震荡筑底

    发布时间:2023-05-15 08:30:37     来源:中衍资讯


    焦煤焦炭期货报告

    ——钢厂利润恢复,双焦震荡筑底


    一、行情回顾

    双焦本周低位震荡。需求低迷,钢厂对炉料采购意愿不强,焦炭第七轮提降落地。我国4月新增社融1.22万亿,低于预期值1.7万亿;M2-M1剪刀差缩窄差为7.1%;CPI同比增0.1%;PPI同比降3.6%。国内经济内生需求不足,房地产复苏乏力,但国内稳增长相关政策预期依旧强劲,国内经济或维持弱复苏状态,本周钢厂利润恢复至零轴以上,钢厂减产去库,需求存在企稳可能。

    图 1 焦煤焦炭行情走势

    二、焦炭供需分析

    2.1 焦炭需求

    社融四月数据不及预期,地产复苏进度偏缓,需求不足,铁水产量下滑,钢厂对炉料缺乏主动采购意愿,以消耗自有库存为主。但政策支撑预期强劲,经济仍在缓慢复苏过程中。本周成材去库,钢厂利润恢复,铁水下滑幅度预计趋缓,焦炭需求弱稳运行。

    图 2 铁水产量

    数据来源:钢联

    2.2 焦炭供给

    随着焦煤供给增加,煤焦钢产业链利润逐渐从成本端向钢厂转移,焦炭作为中间环节,利润维持低位,本周焦炭第七轮提降落地,焦企利润压缩,但仍在零轴以上,预期维持现有生产节奏,供给随需求变动,弱稳运行。

    图 3焦炭产量

     数据来源:钢联

    2.3 焦炭库存

    社融走弱,铁水下滑,需求呈现弱预期弱现实,对炉料需求减弱。随着焦炭第七轮提降落地,钢厂利润恢复至零轴以上,需求端下滑偏缓,有企稳可能。目前焦企利润收缩,但也在零轴以上,在钢材需求预期偏缓的情况下,钢厂和焦企或维持现有生产节奏,供给维稳或小幅下滑。综合来看,需求弱稳,供给偏稳,库存预计小幅增加。

    图 4焦炭库存

    数据来源:钢联

    三、焦煤供需分析

    3.1 焦煤供给

    煤矿端出货节奏偏缓,部分煤种虽下调起拍价,但仍有流拍现象,焦企利润收缩,采购意愿不强,部分煤矿甚至出现顶仓。蒙煤口岸价格下滑,导致通关车数下滑,甘其毛都口岸4月日均通车827车,较3月减少118车/日。澳煤价格反弹,国内焦煤刚刚企稳,价差再次扩大,澳煤进口利润收缩,预期进口量减少。综合来看,5月焦煤进口量预期减少,国内煤矿累库压力可能减弱。

    图5洗煤厂产量

    数据来源:钢联

    3.2 焦煤库存

    本周矿山企业累库明显,下游采购意愿不强,以消耗自有库存为主,需求偏弱。但随着钢厂利润恢复,生产逐渐回稳,下游存在小幅补库的可能。供给端,焦煤进口有收缩预期,国内煤矿因前期需求不足,部分煤矿已出现顶仓,若进口焦煤收缩,国内煤矿累库现象或逐渐缓解。

    图6炼焦煤矿山企业库存

     数据来源:钢联

    四、行情展望

    社融数据不及预期,需求延续弱稳局面。短期来看,本周成材减产去库,且钢厂利润恢复至零轴以上,铁水下滑幅度预计趋缓,经过长期去库,炉料库存降至低位,短期存在补库预期。供给端,蒙煤进口持续下滑,澳煤与国内价差扩大,焦煤进口有减缓预期;国内煤矿前期因需求不足,出现累库,甚至顶仓现象,随着进口下滑,预计国内累库压力将有所缓和。综合来看,随着钢厂利润恢复,需求下滑趋缓;焦煤进口收缩,累库压力缓和,双焦下行空间受限,短期低位震荡为主,前期空单谨慎持仓,注意持仓风险。

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    焦煤相关焦炭相关
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    000983
    华阳股份
    600348
    安泰集团
    600408
    金能科技
    603113
    潞安环能
    601699
    冀中能源
    000937
    云煤能源
    600729
    美锦能源
    000723
    淮北矿业
    600985
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    600123
    云维股份
    600725
    陕西黑猫
    601015
    平煤股份
    601666
    盘江股份
    600395
    宝泰隆
    601011
    山西焦化
    600740


    作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934)
    审核:卢   旭(投资咨询号:Z0011867)
    报告制作日期:2023-05-14



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