生猪谨慎反弹 整体留意做空机会
近期生猪价格持续缓慢震荡下跌,毛白价差略有回升,仔猪价格依然偏弱势,从猪价走势图看同样供应压力较大的2022年猪价在4月有一波上涨,但今年实际养殖环节顺畅,并且当前生猪出栏均重依然处于偏高水平,另外终端消费需求依然不足,整体生猪供应充足压制猪价。
生猪期货各合约呈现近弱远强格局,但从需求角度看市场给远月的预期也并不强,近日生猪经过急跌后呈现反弹,整体压力依然存在。
根据农业部数据统计看出能繁母猪存栏在2月份略减少,但依然处于相对偏高水平,同时卓创样本数据显示3月份能繁母猪存栏量有所增加,按照对应的10个月的时间推算生猪出栏量则可以看到2023年底,生猪供应全年并不算低,尤其是4月份以后更是充足。另外即使从10月份开始有所减少,但直到2023年底甚至2024年1月份理论供应依然处于近年较高水平。
前期豆粕价格急速下跌养殖亏损度略有缩小,由于油厂断豆停机,豆粕迎来快速反弹,养殖亏损幅度重新扩大。当前养殖亏损幅度几乎处于往年同期最低水平,后续虽然豆粕依然可能落价,但在美豆天气炒作下也会一波三折,持续亏损状态下养殖户出栏节奏将受到明显影响。
从卓创样本统计数据看,2023年一季度三个月内出栏量逐步增加,而且处于相对平偏高水平,这也是影响近期猪价下跌的因素之一,但后续持续增加出栏将导致市场需求承受度将被击垮,最终进一步压制猪价。
在持续亏损情况下后续出栏量可能增加,但过低的价格可能又会激起养殖户压栏挺价情绪,加上二次育肥出栏对猪价也有压制,如果亏损幅度过大导致养殖户扛不住很可能会触发收储机制,整体看在需求淡季出现集中出栏可能性不大,同时下半年面临的压力也较大。
近期屠宰场屠宰量持续增加,整体宰后猪肉供应量充足,但白条猪鲜销率出现大幅度下滑,屠宰冻肉库存持续增加并且处于相对较高水平,后续屠宰库存增加幅度有限。另外近期宏观经济数据相继公布,虽然经济有所好转,但在居民消费观念普遍转变情况下可能对猪肉消耗能力有限,最终将通过产业内部压力给到上游生猪价格。因此后续不但要关注出栏节奏,还要关注相关部门的收储工作的进展。
生猪期货合约整体呈现近弱远强格局,在经过近期急跌后有所反弹,市场虽然给出一定乐观预期但依然谨慎,后续依然面临较大压力,关注反弹后做空机会。
审核:李琦(投资咨询号:Z0017426)
报告制作日期:2023-04-18
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