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    美国经济韧性显现或限制金银涨幅

    发布时间:2023-01-31 08:30:20    

    中衍期货投资咨询部

    作者:李卉  |  投资咨询证号:Z0011034

    美国2022年四季度GDP增速为2.9%,虽然较前值有所下降,但是增速依然高于市场的预期,再次显示出美国经济的韧性。从分项数据的贡献率来看,四季度美国经济增长主要源于个人消费持续增长。同时,私人投资贡献率由负转正,也减轻了美国经济负担。不过,净出口的贡献率明显下降是导致美国经济增速下滑的主要原因。

    图一.美国GDP贡献率



    数据来源:iFinD,中衍期货


    就业市场强劲的表现是美国经济韧性的主要来源。从上周公布的数据来看,虽然续请失业金人数仍在增加,但是美国初请失业金人数意外下降至18.6万人。初请失业金人数作为领先指标,其逐步下降将带动续请失业金人数下降。而初请失业金人数的下降也说明美国劳动力市场依然紧俏,美国民众就业压力较小。
    图二.美国申请失业金人数

    数据来源:iFinD,中衍期货

    美国就业市场的强韧令消费者的悲观预期减弱,美国密歇根大学公布的消费者信心指数已经由50回升至64.9。可见,美国消费者对于未来美国经济的信心有所增强,将有利于美国消费增长。从历史数据来看,美国消费者信心指数对美国消费支出具有一定的领先作用。虽然,美国消费支出增速目前仍在下降,但是随着消费者信心的不断改善,预计美国消费支出增长速度可能会有所好转。

    图三.美国消费信心指数和消费支出


    数据来源:iFinD,中衍期货

    从Markit公布的PMI数据来看,1月份美国商业信心有所好转,制造业PMI初值上升至46.8,服务业PMI初值上升至46.6,但是整体上还是下行态势且低于50荣枯线,美国商业信心能否成功反转仍需观察。

    图四.美国制造业PMI和服务业PMI

    数据来源:iFinD,中衍期货

    美国经济韧性显现的同时,美国通胀仍在下降。12月份美国PCE物价指数增速下降至5%,核心PCE物价指数增速下降至4.4%。密歇根大学公布的通胀预期也在逐步下降。目前市场对于美国通胀水平不看好,认为美国通胀水平可能继续下降。

    图五.美国通胀和通胀预期

     数据来源:iFinD,中衍期货

    随着美国通胀和通胀预期开始下降,美联储的加息节奏也开始放缓。目前美联储既担心加息幅度过大给美国经济造成太多的负担,也担心加息幅度不够,不能够完全抑制住通胀。在此情形下,美联储最好的选择就是谨慎加息,根据数据的变化来调整自己的政策。市场预计美联储2月份将小幅加息25个基点。

    图六.美联储加息概率

    数据来源:investing,中衍期货
    综合来看,目前美联储加息步伐放缓,对金银形成支撑。由于美国经济韧性显现,美联储政策转为宽松的时间点可能延后,即美联储的高利率可能持续更长的时间,或限制金银的涨幅。
    2023-01-31

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