发布时间:2023-01-11 08:31:57
中衍期货投资咨询部
作者:卢旭 | 投资咨询证号:Z0011867
目前距离春节仅有一周多时间,生猪出栏平均体重依然处于偏高水平,节前出栏依然还会增加,但从上周屠宰数据看,终端需求可能依然疲软后续提升空间可能有限;另外当前猪价已经处于亏损状态,体重水平依然处于相对高位,如果较大体重延续至春节后,则节后猪价还会再跌。生猪期货01合约空单可选择交割来减少节后现货落价风险,同时03合约依然保持逢高做空思路。
生猪价格在经过短暂反弹后继续下跌,此前反弹主要是元旦节前备货,但是节后需求依然较弱,在宰后体重下降和屠宰量没有明显变化请款下,屠宰鲜销率降低,说明终端需求在元旦节后转淡,供应方面出栏体重继续降低,而且降幅相对较大,说明上周生猪有大量出栏,市场上的猪肉供给实际在增加,因此猪价表现为节后重新下跌。与此同时相关部门也提示猪价进入下跌预警,但在如果真要介入调控可能要到春节后。
二、产业状况
供应方面
上周玉米节相对有反弹,豆粕价格则有下跌,所以在猪价再次下跌时,养殖利润也伴随猪价下滑,自繁自养已经处于亏损状态,而仔猪育肥养殖亏损幅度则相对更大。从养殖利润角度看,2022年内生猪养殖利润整体不错,但波动幅度较大,一季度基本亏损状态,三四季度达到高峰,但因为压栏和二次育肥的存在,如果抓不好节点则更容易导致亏损,因此行业利润与具体养殖户的实际利润存在较大差异。目前距离春节仅有不到两周时间,在需求不及预期,以及前期压栏大会体重偏大的情况下,猪价的下跌更能引起养殖户的情绪变化。因此可以看到在元旦后的猪价重新落价以及出栏的体重再次下降,而且体重降幅较大,对于计划在春节前出栏的养殖户来说可谓是“时间紧任务重”,出栏的增加又会进一步压低市场价格。上周仔猪价格也处于下跌状态,近期猪价下跌使得出栏晚和没有出栏的养殖户可能面临亏损,会在一定程度上影响补栏情绪,同时从前期能繁母猪存栏情况看,2023年7月份生猪理论出栏还处于增加状态,都可能会抑制仔猪补栏情绪。二元后备母猪价格也处于下跌状态,可以看到处于正常水平区间,淘汰母猪价格同样处于下跌状态,并且上周跌幅比元旦前跌幅要大,主要还是由于近期猪价整体下跌,并且养殖利润已经进入亏损区间,资金和情绪等因素影响。上周白条猪肉价格相比元旦前也有较大跌幅,主要是节后生猪出栏增加导致的实际猪肉供应增加,从近几年的白条猪肉价格历史走势看,正常情况下进入一月后白条猪肉基本稳定维持或者逐步下降,而今年需求不及预期和实际供应偏宽松状态下,更是易跌难涨。此前我们在文章曾表示,生猪养殖业利润将由上游养殖端向下游屠宰端转移,可以看到在养殖利润不断下滑的同时,屠宰利润却在不断增长,主要是近期生猪出栏不断增加,屠企开工率提高,再加上收猪较为容易,更容易向养殖端压价。与养殖端出栏量和屠宰端开工率对应的是屠宰量,在进入2022年11月后屠宰量不断增加,进入2023年1月更是进一步提高,这也是历年1月份的历史规律,也是养殖端压栏至年底出栏的体现,因此当前及后续猪肉的产能是较为充足的。在屠宰量和宰后体重都不低的情况下,屠企白条猪鲜销率则有一定下滑,同时屠企库容率提高,反映出当前终端需求是相对不足的,目前距离春节仅有一周多的时间,春节前将有一个终端需求高峰,但提升空间可能有限。现货方面看,目前距离春节仅有一周多时间,生猪出栏平均体重依然处于偏高水平,节前出栏依然还会增加,但从上周屠宰数据看终端需求可能依然疲软,后续提升空间可能有限;另外当前猪价已经处于亏损状态,体重水平依然处于相对高位,如果较大体重延续至春节后,则节后猪价还会再跌。
期货方面看,生猪期货01合约空单可选择交割来减少节后现货落价风险,同时03合约依然保持逢高做空思路。本报告的信息均来源于非保密资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。所载的意见或分析仅反映发布日的观点,在不同时期,本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。