欢迎访问中衍期货官方网站!
  • 登录/注册
  • 智能客服
  • 全国统一客服热线:4006881117
  • 投研中心

    投研中心
    热点文章
    您的位置: Home 投研中心 热点文章

    库存转移慢于预期

    发布时间:2022-12-30 08:31:34     来源:中衍资讯

    中衍期货投资咨询部

    作者:王莹  |  投资咨询证号:Z0017889


    截至2022年12月29日,甲醇MA2305合约价格有所反弹,报收2568元/吨,环比上周四回升37元/吨,回升幅度为1.5%,如下图所示。甲醇现货市场气氛偏弱。内地生产企业延续积极出货态势,但下游需求依然维持疲态,采买积极性不高,少量逢低按需采购。为促进出货,生产企业与中间商继续让利操作,各地成交价格均有小幅下移,但交投活跃度依然不高。沿海甲醇市场需求整体弱势,港口库存略涨,出货氛围一般,下游普遍观望为主,主流商谈区下滑为主,成交放量一般,重心整体下降。
    图1. 近期甲醇期货价格走势

    来源:文华财经
    从月度数据看,11月国内甲醇企业开工先降后增,整体环比有所下滑。除了部分装置正常检修/故障外,阶段内企业装置变动受成本利润等影响明显;12月检修企业不多,随着山东金能、山东荣信装置逐步恢复,加之宁夏新装置投产预期下,甲醇供应仍显宽裕。需继续关注西南气头装置因限气停车导致的气头局部供应紧张。至12月23日当周,国内甲醇平均开工率维持在70.76%,环比略微回落0.07%,同比小幅增加2.39%。受此影响,我国甲醇产量周环比略微增加0.87万吨至155.78万吨。
    图2. 我国甲醇开工情况(%)

    来源:同花顺
    海外甲醇装置整体开工有所下滑,截至12月23日开工率在65.6%,比去年同期低8.4个百分点。其中伊朗一套装置低负荷运行,另一套装置减产检修。Zpc当前一套装置低负荷运行,Sabalan运行负荷不高。近日太仓进口甲醇利润环比走弱至盈亏线,进口窗口理论上关闭,同比处于近几年同期偏低区间。

    12月我国部分甲醇装置检修,预估12月国内甲醇产量在620万吨附近。截至12月22日,沿海地区甲醇库存在65.2万吨,环比上升0.68万吨,升幅为1.05%,同比下降2.83%。预计1月8日前我国进口船货到港量在50.14-51万吨,其中江苏预估进口船货到港量在28.74-25万吨,华南预估1-2万吨,浙江预估16.1-17万吨,另外预估内地进口到港量在4.3-5 万吨左右。

    图3. 我国港口甲醇库存情况(单位:万吨)

    来源:同花顺
    近日甲醛市场成交减弱,由于产业链多个环节人员陆续感染新冠病毒,供应面略有减量,但企业库存仍维持高位;鉴于下游板材工厂工人多为周边村民或外来务工人员,员工流动性强,在此基础上板材工厂开工减弱,加之人造板厂因原料碎木屑短缺,无法保证正常生产从而有减量及停车操作,叠加大量板厂订单减量、回款困难等因素,工厂停止接单普遍,终端面展现提前放假预期。

    冰醋酸市场需求乏力叠加东部主产区产能利用率大幅上升,多重利空因素影响下厂家竞跌排库。后期产能利用率仍存上升预期,多数业者对市场需求存消极态度。局部市场或仍存下探空间。

    目前我国甲醇制烯烃(MTO/P)装置产能利用率环比小幅提升。华东地区部分MTO/P装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷,其他装置均维持前期水平生产。近日我国MTO/P开工率为74.77%,环比持平。上周期内,国内CTO/MTO装置运行多维持前期状态,仅个别装置负荷小幅波动。值得注意的是,斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车,盛虹炼化开启后乙烯丙烯有剩余,因此后期斯尔邦MTO装置能否重启存疑。

    图4. 我国MTO/P开工(%)情况

    来源:同花顺

    综上所述,近期煤制甲醇利润有所修复,前期检修装置逐步重启;同时西南气头装置由于天然气成本压力逐渐停车检修。不过年底将至,部分煤矿出于安全考虑,有逐步减产的考虑;虽然海外天然气价格再创新低,但是国内天然气价格依然在高位;因而成本支撑这方面目前没有炒作的空间。

    受到下游,尤其是MTO行业的负反馈影响,我国港口库存一直存在累库预期;尤其是内陆企业库存一直高企,至12月23日,主产区甲醇样本生产企业库存天数达到11.6天,环比下降0.14天,同比处于近五年明显高位,比去年库存天数高约55.91%;目前产区已出现明显让利出货情况,同比来看预计产区仍有继续排库需求。但是从数据上看,港口的库存上升速度和内陆企业库存的下降速度均慢于预期,这与我国当前受疫情影响的物流状况有关。

    目前看房地产的利好尚未惠及甲醛;传统下游需求整体上依旧不温不火。受到物流影响,预计短期甲醇的供给冲击有限,但是中期仍然需要警惕,但是中期国内需求又有改善预期,所以甲醇的价格上下两难,目前看仍然处于震荡状态,2305合约仍然采取高抛低吸的策略比较妥当;受到海外经济衰退预期影响,消费的复苏可能比之前的预期要来得更晚一些。


    免责声明


    本报告的信息均来源于非保密资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。
    所载的意见或分析仅反映发布日的观点,在不同时期,本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
    本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。
    在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。


    微信公众号

    关注中衍资讯
    关注官方微信

    在线客服

    4006881117服务时间:8:30-17:00

    根据《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三条规定:
    资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力,投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织:
      (一)具有2年以上投资经历,且满足下列三项条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元;
      (二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位;
      (三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
    (以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
      (四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
      (五)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
      (六)中国证监会视为合格投资者的其他情形。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。