中衍期货投资咨询部

近日甲醇2305合约在向上突破了12月5日的前期高点后，上方阻力较大，下方动力不足，最终再次冲高回落，如下图所示。目前甲醇现货厂家报价处于低位，企业签单顺利，出货情况平稳。伴随甲醇价格下跌，部分MTO利润或有好转，理论亏损继续收窄但经济性仍缺乏优势。

随着我国北方供暖季的继续，我国液化天然气（LNG）价格出现全面提升，西南天然气制甲醇集中错峰限气，这将较大限制国内甲醇开工提升；至12月中旬，川渝地区天然气制甲醇装置涉及检修产能201万吨，四川地区甲醇开工率大幅下降至22.33%，重庆地区产能利用率大幅调降至39.1%。

不过目前我国煤制甲醇供应充足，新投产的内蒙久泰低负荷运行，鲲鹏预计近期恢复。国内主流煤矿多以兑现长协用户需求为主，执行中长期合同合理价格；市场煤交易活跃度则有下降。截至12月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.13%，环比下跌0.93个百分点，同比上升3.43个百分点；而国内非一体化甲醇平均开工负荷为59.44%，环比下降1.36个百分点。

后续需关注伊朗外盘装置是否于年底以及次年一月存在意外的供应减量，由于新疆和陕西等地低价货源的供应冲击和下游偏弱势的需求，预计近年四季度西南气头装置阶段性的检修对期货市场影响有限。

近期内地企业高库存逐步缓解，全国各地疫情放松后车辆运行效率提高，运费出现明显下降，港口库存在南美等非伊船货到港量偏高，以及弱需求的情况之下，预计逐步累积。截至12月15日，沿海地区甲醇库存在64.52万吨，环比上升6.68万吨，升幅为11.55%，同比下降11.82%。预估12.16-1.1期间沿海地区进口船货到港量在62.7-63万吨附近。年底前进口船货到港量增加，其中华南到港量显著增加。预计近期整体沿海主港库存稳中上行。

西北及华北、华中的低端冰醋酸价格近日下跌幅度在100元/吨左右，鲁南地区涨幅在30元/吨附近，其它地区稳定为主。据市场调研显示，下游整体需求略有回暖但无实质性改观，故部分厂家和贸易商意图压价排库。据市场反应，冰醋酸下游产品行情低迷继续为市场需求量带来负反馈，产能利用率存上升预期。

目前我国甲醇制烯烃（MTO）装置产能利用率有微幅提升，青海盐湖装置重启，其它装置均维持前期的开工负荷。国内甲醇下游整体加权开工率上涨0.12个百分点至66.79%。其中MTO/MTP开工率为74.47%，环比持平。上周期内，国内CTO/MTO装置运行稳定，整体开工平稳。值得注意的是，斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车，盛虹炼化开启后乙烯丙烯有剩余，因此后期斯尔邦MTO装置能否重启存疑。

不过从中长期看，在经历了三年的疫情管控之后，尽管我国北方地区的感染症状重于预期，但是沿海等经济发达地区的新冠感染及对生产生活的影响不算严重；叠加为深入贯彻落实“十四五”规划《纲要》和《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，近日国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，国家拉动消费和投资的决心跃然纸上，这提升了以2305合约为主的远月合约的宏观需求预期。