中衍期货投资咨询部

国有六大行落实“地产16条”，与多家房企完成1.275万亿元额度授信，政策给予房地产的融资支持已初步兑现，为房地产市场企稳回暖提供了支撑。近期疫情政策频繁变动，但总方向是逐步减少限制，助力复工复产。美联储加息也趋于缓和，空方的支撑因素逐渐削弱，宏观环境整体好转。双焦也经过了长时间的盘整，近期可能出方向。

房地产政策逐步落实，需求预期好转，但短期来看房地产恢复依旧需要时间，目前主要的需求是下游的冬储，随着房地产政策的落实，下游贸易商冬储的积极性可能增加，对需求存在刺激作用。本周铁水产量减少，建材成交量下滑明显，生产积极性依旧偏弱，目前是强预期弱现实的碰撞。在政策落地和冬储的背景下，下周焦炭需求可能提升，但受弱现实的影响下，需求提升幅度有限。

主流钢厂落地焦炭首轮提涨，本周焦炭利润有所回升，焦企的生产积极性增加，本周焦企的焦煤库存明显增加，为之后的增产提供了支撑。焦炭库存一直在低位盘整，由于成本偏高，下游需求不稳定，焦企始终缺乏累库意愿，所以焦炭的供给仍旧跟随下游需求的变动，目前下游冬储需求可能增加对焦炭的需求，同时焦企利润回升，可能导致焦炭的供给有所增加，但由于库存较低，焦炭供给依旧是紧平衡。

焦炭的库存已经是历史低位，主流钢厂也落地了焦炭的第一轮提涨，下游的冬储需求依旧存在，钢厂仍有原料的补库需求。当然，目前来看铁水产量本周仍旧是下滑的，建材成交量下滑明显，表观需求连续下滑，依旧是弱现实。综合来看，需求可能有微弱提升。供给端焦企利润有所增加，虽然仍在零轴附近，但较前期有所好转， 焦企的生产积极性可能略有好转，供给下周预期增加。下周焦炭的去库周期预期结束，库存维稳或略有增加。

焦煤供给端的扰动因素减少，疫情防控放缓，焦煤供给和运输的阻力减少，焦煤供给短期企稳。需求端焦企利润有所提升，近期对原料的采购增加。下周或形成供需双增的局面，短期来看，焦煤的库存企稳回升，短期呈增长趋势。

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