中衍期货投资咨询部
近期鸡蛋和生猪都有一定调整，相对来说生猪更弱，而鸡蛋却在调整后有一定企稳反弹迹象，关于后续行情，个人认为生猪和鸡蛋价格都难以避免旺季后的回落，但基于产业本身的实际供应能力不同，后续行情大概率猪弱蛋强。
生猪后续出栏必然增加，甚至会将春节后的猪提前在节前出栏，这回更加增加节前的生猪实际供应量，因为从能繁母猪的存栏看也能反映出节后生猪价格较弱。而需求方面整体依然弱于正常年份，加上近期疫情反复，需求恢复将更需要时间，而且在这样特殊供需格局下，节后需求预期差就意味着节前深加工需求将会更弱，也就是腌腊需求很有可能不及预期。
而今年蛋鸡养殖户相对谨慎，和生猪情绪高涨正好相反。虽然本身存栏相对不多，但在高饲料成本状态下，养殖户更为谨慎补篮，而是通过延淘来延长供应时间，最终提高整批鸡的收益率。如果春节前大量淘汰老鸡，在新开产不足的情况下，就必然导致存栏下降，在鸡蛋需求下滑时会对蛋价形成支撑。
期货方面，生猪期货和鸡蛋期货，都在今年10月迎来长期上涨以来的拐点，看似生猪和鸡蛋行情有很好的相关性，但近期鸡蛋期货主力却有支撑反弹的态势，而生猪再一次走低。个人认为生猪期货01合约依然有进一步走弱可能，而鸡蛋近期01合约大概率震荡偏强运行。从能繁母猪存栏量看，理论生猪供应在明年2月达到最低，而后才会逐步增加，赶上春节前的需求旺季，会支撑猪价。但市场是混沌变化的，养殖户可以普遍预判市场的预判，都看好年底行情，导致大量压栏和二次育肥，这会更加减少当时的生猪供应，进而推动生猪价格走高，并且进入循环状态导致猪价更高。
但随着压栏和二次育肥对供应后移的增加，会逐渐平衡需求旺季的供应矛盾，并且在情绪极度疯狂时，更容易导致旺季时实际供应多于需求，进而价格在向下修复时也会因为恐慌，而再次形成向下的惯性。相对生猪来说，养鸡人更加谨慎，虽然鸡蛋近两年存栏持续不高，但高饲料成本和疫情反复，而且蛋鸡养殖规模化远没有生猪占比高，产业资本实力也完全不同，这都导致养殖户在调节产能时也很谨慎。
从在产存栏看，今年一整年持续处于较低水平，并且理论存栏应该更低，因为前期补栏一直不多，后续新开产也并不多，存栏得以保持主要是持续的延淘。如果后续淘汰老鸡较多，存栏将会进一步减少，在鸡蛋需求回落时会对蛋价形成支撑，也会限制节后蛋价下跌幅度。近年受国际经贸环境和疫情影响，各行业经营都很不容易，失业和裁员直接影响到百姓的收入水平，面临未知和风险时人们更愿意有依靠有安全感，这就导致居民储蓄意愿更强，进而更加剧国内经济的疲软。
虽然生猪和鸡蛋作为老百姓最便捷的动物蛋白来源，也是人们生活必不可少的营养，但今年猪价涨得确实较快，而鸡蛋的涨幅相对温和，面对高猪价时鸡蛋更具有价格优势。再加上疫情影响下的户外需求减少，实际需求更多的表现为家庭消费，而在家庭消费中鸡蛋烹饪更简便。所以今年7月份后，鸡蛋需求和生猪需求基本呈负相关。近两年养猪人和养鸡人对行情的预期是不同的。这种截然不同的现象，直接原因在于行业舆论对产业从业人员的引导完全相反，养猪人都在喊补栏、压栏、高价，而养鸡人则通过延淘来提高投资收益率。根本原因在于产业结构的不同，产业资金实力不同，产业从业人员的经验积累不同。
生猪和鸡蛋价格都难以避免旺季后的回落，但基于产业本身的实际供应能力不同，后续行情大概率猪弱蛋强。
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