中衍期货投资咨询部
近期蛋价高位偏弱震荡，但整体价格依然处于绝对高位，同时10月中下旬后生猪价格开始下跌表现较弱。回顾今年蛋价是一波高过一波，月均价的高度无疑也是绝对高位，月均价与一两天的高价不同，蛋价能长时间保持高位一定有供需真实存在原因，而不仅仅是情绪影响。生猪和肉鸡的高价必然影响蛋价，但是不是绝对的，比如目前猪价松动，蛋价后续会跌吗？会弥补猪跌而蛋没跌的空间吗？就像之前文章提到的，蛋价将保持整体高位。
鸡蛋期货01合约一般是市场比较看跌的，但前段时间个人多次提醒，JD01合约操作空间不大，目前01经过一波下跌后，更没有必要操作，同样如果做多同样空间不大，但意外短期波动的风险是存在的。整体看鸡蛋01合约可以适当关注后续多单机会，同时可关注2305多单机会。
行情回顾
鸡蛋月均价在5.82元，这是历史绝对高位，蛋价长期处于高位的根本是供需问题，而不是情绪作用。近两天红蛋价格偏弱，但粉蛋并没有跌反而是在8号上涨，与河北疫情有关，也跟当前存栏有关。粉蛋作为全国蛋价的风向标，对全国蛋价走势有重要意义，从目前情况看如果蛋价回落，那么粉蛋可能依然强于红蛋，从而支撑全国蛋价底部。
鸡蛋期货01合约从10月中旬高位回落，目前盘面有进一步回落可能，但从基差看目前依然是高基差阶段，5.5左右的现货价格，期货难以有大幅回落，盘面风险空间较小。从10月交割看，整个10月前期是没有任何仓单的，仅仅在10月底突然多了一些仓单，但10合约最终高位坚挺，仓单以不错的价格交割，主要因为10月中旬后猪价回落，蛋价也见顶，这时候出现套保单是正常现象。但整个10月交割的也仅仅如此。后续现货如果继续强势，盘面近月合约也将强势运行，最后的基差修复，大概率通过“双向奔赴”来实现，01合约可能不会太强，但像往年那样下跌估计是较难出现。
今年初，我曾预估下半年存栏会逐步增加，蛋价也将整体弱势，但跟踪过程中存栏始终没有放量，蛋价也在步步走高，蛋价和存栏是实际存在的，后续我也在文章有跟踪修复，而且目前这种情况也是当时反面考虑的事，可以说当前状况也在预期内。蛋鸡产业和生猪产业都有其自身的一定规律，但鸡蛋出现今年这种情况的原因在于蛋圈以外生猪。下面逐步展开说明。
10月在产蛋鸡存栏基本稳定，年内存栏在7月见顶，后续回落，主要因为高蛋价导致延淘普遍存在，高饲料成本导致补栏不积极，而且疫情反复和宏观经济对消费的影响不明确，养殖户普遍不敢冒险赌过高的消费预期，这样反而带来低存栏和高蛋价。
上周主产区淘汰量再次下降，而且处于往年同期低位。虽然淘汰鸡价格有所回落，但在低存栏的前提下养殖户显然没有急于淘汰，二是继续选择延淘。这和当前的生猪截然相反，生猪价格受相关部门引导，养殖户对后续行情开始担忧，出栏积极性也有提高。
此前我提到过高蛋价和高猪价和19年类似，但仅仅是表象价格类似。背后的核心是有本质区别的，19年猪多鸡多蛋也多，但今年仅仅猪多，起码蛋鸡是不多的，这就不会在猪价下跌时出现大量蛋鸡淘汰，淘汰鸡价格受弱势猪价的影响会小，如果淘汰增加反而利于蛋价上涨，最终结果大概率是：猪价弱，蛋价强。这也是我平时说猪价和蛋价根本没有直接关系，而是要具体情况具体看。
再看补栏，今年整体都没有去年补栏积极，去年存栏同样少，大家对市场有好的预期，就像今年的生猪市场，但今年蛋鸡补栏却比去年还少，一是存栏比去年多，二是19年飞猪火箭弹的教训在，养鸡人相对冷静。
根据此前补栏和淘汰情况看，后续蛋鸡在产存栏将逐步下滑，但上图展示的预估存栏需要不断修正重估，因此需要用发展的眼光看待。如果后续在猪价影响下淘汰增加或者超淘，在产存栏将更少，但这种情况几乎不可能发生。更可能的情况是猪价整体回落，淘汰相对理性，可能还会有部分延淘，不过整体存栏依然难有较多增加空间。
文章开头提到近日粉蛋强于红蛋，主要因为河北是粉蛋代表地，而河北库存较低，但作为全国蛋价风向标，粉蛋强势将对蛋价有一定支撑作用。同时全国整体库存近日虽有增加，不过依然处于合理水平。后续蛋价走势主要还是供需本身影响。
根据卓创统计显示，今年以来代表销区销量相对均衡，10月前处于偏低状态，不过进入10月后，随着猪价再次猛涨，养猪业一片乐观期待，作为生猪外另一大重要动物蛋白来源，鸡蛋自然也迎来一波上涨，同时性价比更高的鸡蛋消费也有较大幅度提高。这也是目前蛋价依然高位的根本原因。
另外，今年欧美禽流感频发，在当前复杂国际局势下，必然推动国外动物蛋白高价。我们鸡蛋出口本来就不多，但欧美的产能下降会导致日本、台湾等地的供应下降，我们周边地区的蛋白需求促进了今年我们出口量增加，这也是高蛋价的原因之一，也是客观存在的现实。
综合看，今年蛋价将整体高位，近期双11备货后可能有加速下跌的情况，但下跌幅度不大。如果猪价大幅下跌带动淘鸡，将会对明年蛋价形成利多。因此鸡蛋期货01合约建议观望，或者轻仓逢低做多，同时可以关注05合约多单机会。
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