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    久泰新装置投产,强煤价与MTO低利润交

    发布时间:2022-10-21 08:32:47    

    中衍期货投资咨询部

    作者:王莹  |  投资咨询证号:Z0017889

    国庆后第二周,甲醇主力合约MA2301延续下跌,跌幅趋缓,在9约26日前期低点处受到一定支撑,重新站上五日均线,如下图所示。我国西北地区现货市场物流不畅,导致市场到货受阻。随着下游市场抵触高价心理显现,市场交投逐步降温,部分生产企业为促进出货开始调降价格,期货回落加重市场看空情绪,沿海市场跟随回落,除少量部分刚需接货外,实际成交偏弱。
    图1. 近期甲醇期货价格走势

    来源:文华赢顺
    到10约19日,保长协叠加重要会议前电厂备货需求回升,我国市场煤价格仍表现坚挺。与检修计划比较接近,十月我国煤制甲醇的供应陆续回归,煤制甲醇生产负荷大幅回升,前期检修装置陆续恢复生产,前期检修装置中,奥维乾元、陕西陕焦装置仍在检修中。不过从较长时间看,长约保供政策使得我国煤炭价格在四季度难有较大的跌幅,煤制甲醇的利润可能持续低迷,原有装置供应或将持续受到压制。截至10月14日,国内煤制甲醇装置开工负荷为77.56%,较上周上涨3.13个百分点;天然气制甲醇的开工负荷为60.21%,环比持平;焦炉气制甲醇的开工负荷为63.15%,环比下降0.89个百分点,,如下图所示;全国甲醇开工负荷继续上行。
    图2. 我国国内甲醇开工情况(%)

    来源:同花顺
    九月份由于港口连续两次封航、改港船货频繁和中东某国家多套装置集中停车检修推迟装港,进口量预估在85万吨左右,比八月减少20.4万吨,降幅达19.3%。预计十月份中东该国家船运物流依然难以恢复正常,非伊船货到港量未能增加,估计十月份实际进口量在 93-95万吨左右,预计十月份第二周下游改港到公共罐区船货增多且重要下游工厂存在停车检修预期;随着阶段性下游原料库存得到一定补充,预十月份主港库存呈现先跌后涨的状态,如下图所示。内地部分地区因受新冠疫情影响,交通运输受到一定限制,工厂装车速度趋缓,内地企业大幅累库后供需氛围转差。九月底甲醇内地订单量在33万吨左右,环比上月同期增9.3万吨,环比增39.28%,比去年同期偏高。
    图3. 我国港口甲醇库存情况

    来源:同花顺
    当前我国甲醇的多数传统下游利润维持低位,主要受累于宏观经济趋弱,各地新冠疫情反复等影响。目前传统下游需求的生产利润节后大幅反弹,主要由于下游接受甲醇上涨被动跟涨,基于成本端支撑,甲醛工厂报盘跟涨,下游有刚需补货,市场交投气氛良好,甲醛行业供应充裕,卖方仍意向积极出货,部分区域价格逐步理性回调。二甲醚利润有所好转;MTBE、冰醋酸等下游利润仍旧较差;下游烯烃利润进一步恶化,醇制烯烃(MTO)利润持续低迷。至10月14日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷82.63(+7.71)%;国内甲醛开工率30.18(-0.09)%,二甲醚开工率12.27(-14.32)%,国内MTBE开工率为54.46(+0.16)%,国内冰醋酸开工率为77.29(-0.36)%,DMF开工率为75.77(-4.83)%。
    图4. 我国MTO开工(%)情况

    来源:同花顺

    醇制烯烃方面,十月神华新疆装置预计重启,加之下月江苏盛虹、宁夏宝丰二期存重启预期,估计十月整体产能利用率有所提升。从需求增量角度去看,甲醇需求已经进入低增速时期,无论是MTO还是传统类需求。受到交通运输的制约,近期我国动力煤价格持续强势,对甲醇价格的成本支撑仍然存在。

    四季度国内有超过500万吨甲醇产能计划投放,其中包括宁夏鲲鹏60万吨、内蒙久泰200万吨以及宁夏宝丰三期240万吨三套大型装置;久泰已在近期开车,因而从十月整月来看,新投产装置的供给冲击是主要价格压力。总体而言,当前甲醇市场的强成本约低库存支撑甲醇价格坚挺,与此同时,弱需求与下游的负反馈又抑制甲醇价格,多空交织之下,短期甲醇难以走出单边趋势行情,中线可以考虑逢低做多2301与2305合约的价差,主要考虑到明年海外将有新甲醇装置投产的预期将压制2305合约的价格。

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