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作者：王莹 | 投资咨询证号：Z0017889

近日甲醇主力MA2301冲高回落后有所反弹，如下图所示，甲醇 2301 期货合约周线最高2783元/吨，最低2693元/吨，周上涨9元/吨，涨幅0.33%。不过现货价格明显反弹，上周内蒙周度均价2481元/吨，山东周度均价2800元/吨；太仓周度均价2704元/吨；中国海关甲醇日度到岸价为293美元/吨。

图1. 近期甲醇期货价格走势

来源：博易大师

到今年年底，预计我国甲醇产能从9400万吨增长至1亿吨，增长6%；全年总产量大概率突破7100万吨，或达到历史最大值。上周我国甲醇生产负荷小幅回升，至9月15日，煤制甲醇装置开工负荷为 69.6（+0.7）%，天然气制甲醇周度开工率为53.78（+0.37）%，焦炉气制甲醇装置开工率为63.81（+1.08）%，如下图所示；上周新增检修装置有陕西黄陵，前期检修装置中，青海中浩、内蒙古东华、奥维乾元、和宁化学、中新化工等装置仍在检修中。涉及检修装置共五家，影响产量 3.94万吨。

图2. 我国国内甲醇开工情况（%）

来源：同花顺

近日港口延续去库，内地企业库存窄幅波动。本周船期到港在25.2万吨。据卓创资讯，九月下半月沿海地区进口船货到港量在55.3-56万吨，其中江苏预估进口船货到港量在 22.35-23 万吨，华南预估2.1-3万吨，浙江预估20.65-21万吨,，内地预估仍有10.2万吨进口船货到港。至9月15日，国内甲醇港口库存 88.5（-5）万吨，其中江苏港口库存 53.6（-0.1）万吨，浙江港口库存 16.6（-3.9）万吨，广东地区甲醇库存 10.68（+0.86）万吨，福建地区甲醇库存 5.4（-1.6）万吨，如下图所示。本周港口库存大幅回落，主要由于港口封航影响导致卸货缓慢，整体需求仍表现偏弱，港口接货量维持偏弱。从醇制烯烃（MTO）企业库存来看，周MTO企业库存大幅回落，企业利润转弱背景下接货意愿大幅度走低。

图3. 我国港口库存情况（单位：千吨）

来源：同花顺

近期下游烯烃装置整体负荷回升，另因乙烯价格推涨导致港口外采单体优势性趋弱下，港口部分MTO逐步重启恢复，近期港口烯烃采买增多，且传统需求同步回暖，甲醇下游需求环比改善。近期甲醛、醋酸等开工有所提升，在当前两者利润仍处亏损状态下，需密切关注原料甲醇价格上移给予下游的成本压力，“金九银十”消费旺季的需求需要数据验证。至 9 月15日，国内醇制烯烃装置平均开工负荷 74.72（+5.17）%，如下图所示，山东两套及安徽一套装置重启，国内 CTO/MTO 装置整体开工提升；国内甲醛开工率 30.78（-0.07）%，二甲醚开工率 12.81（+0.81）%，国内 MTBE 开工率 54.46（-3.01）%，国内冰醋酸开工率 84.77（+1.57）%，DMF 开工率 68.28（+0.38）%。

图4. 我国MTO开工（%）情况

来源：同花顺

综上所述，除供需基本面逐步修复外，本轮甲醇价格持续回升主要来自于国内货币政策宽松化、煤炭等能源价格偏强等外围宏观因素驱动。尽管政府监管部门已经注意到近期煤炭价格的上涨势头，并有意维持市场稳定。但是由于此次煤炭价格回升是市场因素的自然反应，如果政府不过度进行行政干预，尚不至于构成煤炭价格和甲醇成本的明确利空因素。另外伊核协议难产，伊朗由于客观条件限制对我国的甲醇出口受到种种制约。

后半年我国刺激消费，拉动经济的政策意图十分明显，金九银十期间甲醇需求的改善或是大概率事件；原材料成本边际上仍将影响甲醇估值支撑甲醇价格，短期后续仍有MTO回归预期，或打开需求修复窗口，中短期甲醇价格或仍将震荡偏强。

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伊朗未明显增供，MTO需求改善

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