中衍期货投资咨询部
上周五公布的美国7月新增非农就业人数为52.8万人,大幅好于市场预期的25万人和前值39.8万人。而此前美国公布的GDP数据却显示美国经济连续两个季度负增长,陷入技术性衰退。在美国经济变差的同时,美国就业市场变好的矛盾环境下,市场纷纷表示不解。今天,我们试着去找寻美国经济与就业市场不同表现的原因。首先,从7月份非农就业人数的行业分布来看,美国非农数据大幅增加主要是以下五个服务行业的贡献较大:教育和保健、休闲和住宿、专业和商业服务、政府服务、贸易运输和能源服务。这五个行业合计增加41.8万人,贡献率达79.17%。可见,服务行业的就业情况改善是美国就业市场向好的主要动力。
其次,从美国GDP增速的贡献率数据来看,2022年第一季度 GDP负增长主要是净出口、政府支持和商品消费负增长导致的。2022年第二季度GDP负增长主要是受到私人投资、商品消费和政府支出的负面影响。而服务消费一直维持正的贡献率。相比之下,目前美国商品消费表现明显不及服务消费。所以,美国服务业就业好于美国非服务业就业。数据来源:iFind,中衍期货
再者,从细分行业的产业增加值数据来看,与2020年一季度的数据相比较,目前美国产业增加值增长较快的是信息产业、金融、技术性商业服务、医疗卫生服务等服务业。虽然制造业产业增加值也有一定幅度的增长,但是农业、采矿业、能源和建筑业等于商品消费相关的非服务业增长不顺利。以2020年第一季度为基准,从产业恢复的程度来看,服务业中除了零售和物流仍未完全恢复以外,其他服务业都已完全恢复。而非服务业中,只有制造业恢复程度较高,其余产业仍未完全恢复。这再次说明美国非服务业表现不及服务业。
最后,美国职位空缺数反映劳动力市场的需求。从职位空缺的行业分布数据来看,职位空缺数较大的行业主要是专业商业服务、教育医疗、休闲餐饮、贸易运输和能源等服务业以及制造业。总体来看,服务业职位空缺数明显多于非服务业,这将支持未来美国服务业就业环境继续变好。在此情况下,美国就业数据短期恐难以减少。对于未来非农数据的表现如何,我们可以参考美国招聘用工服务就业人数,该数据一般领先于非农就业人数。近期美国招聘用工服务就业人数再创新高,没有出现见顶的迹象,或许意味着美国非农就业人数或继续增长。加上美国服务业职位空缺数依然较多,短期美国就业市场的表现可能依然较为强劲。在此情况下,美联储加息周期持续时间也可能会延长。而金银也将持续承受货币政策紧缩带来的压力。股市方面,与黄金有关的国内上市公司股票如下:
山东黄金 600547 | 紫金矿业 601899 | 赤峰黄金 600988 | 湖南黄金 002155 |
中金黄金 600489 | 恒邦股份 002237 | 银泰黄金 000975 | 西部黄金 601069 |
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