中衍期货投资咨询部
首先,从美联储6月份公布的点阵图来看,美联储官员们2022年预期利率中位数为3.375%,2023年预期利率中位数为3.75%。目前,美联储利率处于2.25%-2.5%,以6月份点阵图显示的利率水平来计算,美联储今年还有100个基点的加息空间,这意味着美联储在今年剩下的3次议息会议中,一次最多可能加息50个基点,并且于明年结束加息周期。
不过,考虑到美国通胀前景的不确定性,7月份议息会议后,美联储主席鲍威尔表示美联储将不再给出前瞻指引,未来逐次就货币政策做出决定,加息路径将取决于数据的表现。所以,点阵图的指引作用有所减弱。如果以后美国通胀数据出现超出美联储预期的变化,美联储有可能对点阵图做出调整。
数据来源:CME,中衍期货
从美国隔夜指数掉期数据来看,市场预计12个月后美国利率将见顶,之后美国利率水平将逐步下降。这说明掉期市场预计美联储在2023年中期将结束加息,然后开始降息。值得注意的是,在美联储7月份议息会议之后,美国隔夜指数掉期显示的降息幅度增加,也表示出市场对于美国经济前景变得更加悲观。
数据来源:Bloomberg,中衍期货
综合美联储点阵图和利率市场的预期来看,美联储最快在2022年年底最后一次加息,届时美国联邦基金利率大概处于3.25%-3.5%的水平。最晚可能于2023年一季度结束加息,美国联邦基金利率将处于3.75%左右的水平,然后到2023年中期可能开始降息。当然,后期还需持续关注美国通胀的变化情况,以及美联储的政策是否会出现调整。
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