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    黄金未来走势需关注大宗商品对通胀预期的影响

    发布时间:2022-07-26 08:31:52    

    中衍期货投资咨询部

    作者:李卉  |  投资咨询证号:Z0011034

    近期,美国经济增速继续下降,企业对于美国经济的信心也在不断下滑,上周公布的Markit制造业PMI下降至52.3,逼近50荣枯线。同时,美国初请失业金人数也在逐步上升,截止7月16日当周初请失业金人数意外增加至25.1万人。可见,美国经济状况在逐步变差。
    图一:美国制造业PMI和初请失业金人数

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货
    美国房地产市场情况也不及之前。从上周公布的数据来看,美国营建许可和新屋开工分别下降至168.5万户和155.9万户,美国成屋销售减少至512万户,反映美国房地产市场整体情况的NAHB房产市场指数也下降至55,可见美国房地产市场供需均有所下滑,整体情况变差。
    图二:美国新屋开工和营建许可

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货

    图三:美国成屋销售和住房市场指数 

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货
    美国经济的状况恶化已经开始影响美国10年期国债收益率。其实,从6月中旬开始,美债10年期收益率就开始下降,并带动美国10年期实际利率一起回落。未来随着美国经济增速的进一步下降,美债10年期收益率下跌趋势可能还会延续。
    图四:美国国债收益率和实际利率

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货
    另一方面,近期大宗商品跌势减缓,通胀预期下降的压力减弱,出现一定反弹。不过,大宗商品跌势是否结束仍难以判断。如果大宗商品跌势不断,通胀预期仍有下跌的可能。所以,未来在美债收益率和通胀预期同时下降的情形下,美国实际利率的走势也变得难以判断。
    图五:美国通胀预期和COMEX铜价

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货
    从市场情绪来看,黄金ETF持仓自4月份开始逐步减少,后期随着金价不断下跌,黄金ETF持仓也跟着减少。目前黄金ETF依然处于低位,可见市场对于黄金的态度还是尚未好转。另一方面,COMEX黄金期货投机类净多头头寸自3月份开始下降,其中主要是投机类多头头寸减少,投机类空头头寸增加,显示市场对于黄金的看空态度比较一致。当前,黄金期货净多头持仓尚未出现上升迹象,期货市场看空情绪仍未好转。
    图六:黄金ETF持仓量

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货

    图七:黄金期货投机类持仓

    数据来源:同花顺iFinD,中衍期货
    综合来看,未来黄金走势能否好转主要关注大宗商品能否转升,以及其对美国通胀预期的影响。在大宗商品跌势结束之前,美国实际利率未来的走势不容易判断。加上黄金ETF市场和黄金期货市场情绪依然偏空对金价不利。虽然金价走势目前存在反弹需求,但是反弹结束后,金价或继续承受压力。




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