中衍期货投资咨询部

近期甲醇期货价格走势，基本跟随原油价格走势，反应宏观市场氛围，先涨后跌，六月高点触及2964元/吨，期货价格自高点最大幅度回落460余点，季节性淡季背景下，煤炭、原油掉头回落以及需求的弱现实，使得资金主力预期转弱，且港口库存大幅累库至100万吨以上，同样是资金偏空的逻辑因素之一，如下图所示。

今年能耗双控政策阶段性放松。2022年6月，开始检修的甲醇装置共计15套，检修装置环比减少16套，涉及产能共计625万吨/年，较5月检修涉及产能减少了454万吨/年；6月恢复甲醇装置共20套，涉及产能共计772万吨/年。我国6月甲醇装置产量为693.82万吨，环比上升30.01万吨，较上月-1.68%。产能利用率为80.09%，环比+1.60%，同比+4.27%。如下图所示。

截至6月30日，由于大多数企业以低库存运行为主，经销商及下游需求方按需采购，甲醇企业库存量41.64万吨，较上月末涨17.70%，平均库存在40.08万吨左右，较上月跌1.94%。不过由于六月进口船舶到港量增加，同时就近的烯烃企业调低生产负荷，主要的库区的提货量也比较有限，导致港口库存明显累积；到6月末，甲醇港口库存量 103.22 万吨，较上月末增加 15.68%，平均库存 84.92 万吨，较上月涨 16.23%，如下图所示。

 来源：同花顺

从绝对量和重要性看，西北甲醇工厂库存占比53.8%，华东港口库存占比81.4%。而内地甲醇工厂预售订单处于同期高位，需求有支撑下，工厂库存压力不大；不过内地和港口套利窗口需要时刻关注。

 来源：同花顺

七月甲醇的供应相对充裕，重庆万盛 30 万吨/年、中原大化 50 万吨/年及盛隆化工 15 万吨/年等部分装置计划检修，但内蒙古包钢 20 万吨/年、同煤广发 60 万吨/年、西北能源 30 万吨/年、山东明水 60 万吨/年等多套装置计划重启。7月国内甲醇装置检修涉及产能 95 万吨/年，少于6月的625 万吨/年，同时预计恢复涉及产能 320 万吨/年，远多于检修涉及产能，因而估计七月国内甲醇装置产能利用率或将窄幅提升，产量有所上升。而甲醇下游的众多需求分支景气度有所分歧，总体上主流行业检修和降负的企业偏多，后续甲醇消费预期有所降低。总体上后续甲醇价格维持偏弱震荡的可能性较大。另外，目前国内的港口库存和内地库存出现差异，关注港口库存能否回流内地，等待后续公布的进口数量。