欢迎访问中衍期货官方网站!
  • 登录/注册
  • 智能客服
  • 全国统一客服热线:4006881117
  • 投研中心

    投研中心
    热点文章
    您的位置: 首页 投研中心 热点文章

    甲醇港口库存的现实或更加严峻

    发布时间:2022-07-08 08:31:20    

    中衍期货投资咨询部

    作者:史文华  |  投资咨询证号:Z0011977


    俄乌冲突爆发后原油大幅冲高至130美元/桶后回落至100元/桶,甲醇价格走势从成本端转移至由原油主导的需求端和化工板块整体情绪影响,亦呈现冲高回落态势;后来随着煤炭价格稳定,国内疫情好转,甲醇价格由宏观需求主导,如下图所示。

    图1. 近期甲醇期货价格走势

    来源:博易大师
    我国是全球甲醇生产最大的国家,生产结构不同于海外。甲醇生产主要有煤头路线和气头路线,其中以煤为原料制取甲醇有三种方式,分别为煤气化制甲醇、焦炉煤气制甲醇和合成氨联产制甲醇(联醇)。2020 年我国甲醇产能约占全球 67%,是全球甲醇产能最多的国家。由于我国富煤贫油少气的资源特点,甲醇生产有 81%来自煤炭,2010 年以来煤气化制甲醇的占比继续扩大。
    今年能耗双控政策阶段性放松,国内甲醇开工处于同期高位,如下图所示。至2022年5月,国内精甲醇产量为706.18万吨,环比上升30万吨;累计同比提升3.88%。近期受西南、华中地区开工负荷上涨的影响,导致全国甲醇开工负荷上涨。5月进口甲醇119.92万吨,环比上升5.76万吨,累计同比提升4.77%。
    图2. 2021年以来甲醇各工艺开工率

    来源:同花顺
    而海外甲醇的生产原料主要是天然气,占比超过90%,因此由于生产原料存在本质差异,化石能源价格变化可能带来不同生产路线成本、利润的波动。海外天然气价格居高不下,需求不佳,国际甲醇开工阶段性下降;不过中东甲醇货源充足,伊朗开工率从一季度的低位回升至七成左右的高位,对国内的发货量也处于高位水平,后续到港压力仍偏大,如下图所示。
    图3. 国际甲醇开工率
    来源:隆众公开资料
    今年五月我国甲醇进口1199.17千吨,累计进口4936.75千吨,进口金额为44966.5万美元。进口量环比上涨5.04%,同比上涨10.23%,累计进口量较去年同期同比上涨4.33%。3月以来港口库存逐渐增加,一方面海外甲醇装置恢复,进口到港量增多,另一方面,受国内疫情影响,前期浮仓库存较多,卸港正常后,集中到港。截至6月30日,沿海地区甲醇库存在 108.39万吨,环比上周四下降3.39万吨,跌幅在3.03%,同比上涨21.62%,如下图所示。预估7月1-17日沿海地区进口船货到港量在78.2-79万吨。部分应于六月底到港的进口船货再度延续至七月上旬卸货。一旦进口船舶集中到港卸货,浮仓增多且罐容紧张的情况下,进口船货实际卸货入库进度缓慢,沿海重要区域库存累积受到一定影响。关注近期进口船货的浮仓变动情况。
    图4. 甲醇的港口库存情况

     来源:同花顺

    从绝对量和重要性看,西北甲醇工厂库存占比53.8%,华东港口库存占比81.4%。而内地甲醇工厂预售订单处于同期高位,需求有支撑下,工厂库存压力不大;不过内地和港口套利窗口需要时刻关注。

    甲醇作为一种重要的有机化工原料,在2017-2021年间其消费量保持稳定增加趋势,复合增长率为6.42%。2022年上半年大部分时间内地甲醇企业预售量处于近三年同期高位,反映仍有刚性需求。2022年上半年烯烃平均开工整体维持在89%的相对高位,如下图所示,烯烃的需求占甲醇下游消费近一半。
    图5. 甲醇下游烯烃的开工情况

    来源:同花顺

    上半年甲醛平均开工整体维持在47%的相对低位,相比去年下了一个台阶,如下图所示。而MTBE受汽油调油需求的影响。今年上半年表现较为平稳,平均开工维持在55%中性水平。总体上后续传统需求恢复取决于疫情发展和国内经济情况。

    图6. 甲醛开工率

    来源:同花顺

    总之,目前甲醇的需求一般,而港口库存的压力偏大,而且近期港口库容比较有限,现实港口的基本面较为疲软,好在随着沿海MTO开工提负,库存压力可能会有所缓解;总体上后续甲醇价格维持震荡偏弱的可能性较大;但是由于目前处于用煤高峰季,煤炭价格预计仍然有需求支撑,在煤炭的成本支撑下,预计甲醇下方的空间有限。

    免责声明

    本报告的信息均来源于非保密资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。

    所载的意见或分析仅反映发布日的观点,在不同时期,本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

    本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。

    在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

    微信公众号

    关注中衍资讯
    关注官方微信

    在线客服

    4006881117服务时间:8:30-17:00

    根据《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三条规定:
    资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力,投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织:
      (一)具有2年以上投资经历,且满足下列三项条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元;
      (二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位;
      (三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
    (以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
      (四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
      (五)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
      (六)中国证监会视为合格投资者的其他情形。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。