中衍期货投资咨询部

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作者：徐宪鹏

上周，美国公布的经济数据好坏不一。不过，美国就业数据整体表现较好，给美国国债收益率的上升提供动力。具体来看，美国5月新增非农就业人数为39万人，虽然较前值43.6万人有所下降，但是仍然维持在较高水平，且好于市场预期值32.5万人。美国5月失业率也依然维持在3.6%的水平。

图一.美国非农就业数据和失业率

数据来源：WIND，中衍期货

另外一组美国就业数据显示，美国至5月28日当周初请失业金人数为20万人，低于前一周的21.1万人，也低于市场预期的21万人。同一天公布的美国5月挑战者企业裁员人数为2.0712万人，前值为2.4286万人。美国初请失业金人数和裁员人数的减少也说明美国就业市场依然良好。

图二.美国初请失业金人数和挑战者企业裁员人数

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此外，美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特上周表示，如果通胀没有触顶迹象，美联储可能需要在9月继续以当前的幅度加息。美国总统拜登也表示让美联储主席鲍威尔放手去控制通胀，不会政治干预。在美联储官员鹰派言论的影响下，美联储9月份加息50个基点的概率已经上升至接近50%的水平。

图三.美联储9月份加息50个基点概率

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通胀方面，近期中国多项经济刺激政策的实施，中国经济预期有所好转。上周公布的中国5月制造业PMI由47.4上升至49.6，中国5月非制造业PMI由41.9上升至47.8。中国经济预期的上升有利于美国通胀预期的抬升。

图四.中国PMI

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综合来看，一方面美国就业数据良好表现以及美联储官员的鹰派言论支撑美债收益率上升；另一方面，中国经济预期转好也带动美国通胀预期转好。所以，目前是利率和通胀预期共同上涨的阶段。不过，中国经济依然处于预期阶段，美国经济事实上还是强于中国经济，短期美国实际利率或震荡上行，金银恐继续承压。

图五.美国实际利率

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股市方面，以黄金为主要利润来源的上市公司有山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。