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报告摘要： 行情回顾。焦煤焦炭从2021年11月开始经历了一个长周期的上涨趋势，焦炭周五收于 3998元/吨，较上周五4059元/吨下跌61元/吨，焦煤周五收于3152元/吨，较上周五3110元/吨上涨42元/吨。 焦煤焦炭周度报告 01、 行情回顾 焦煤焦炭从2021年11月开始经历了一个长周期的上涨趋势，焦炭周五收于 3998元/吨，较上周五4059元/吨下跌61元/吨，焦煤周五收于3152元/吨，较上周五3110元/吨上涨42元/吨，市场存在恐高情绪，但价格走势还是应该以供需结构为支撑，短期来看，焦煤供给端依旧偏紧，而焦炭下游铁水的需求在不断攀升，焦煤焦炭依旧处在低供给，高需求的周期，预期短期内价格可能持续上行。 图1：焦煤焦炭期货价格 资料来源：中衍期货研究 02 焦煤供给端 澳煤进口受限后，焦煤进口国主要是蒙古和俄罗斯，当前蒙煤进口仍受疫情反复影响， 甘其毛都口岸平均日通关200车，车辆对外发运管控严格，满都拉口岸因运管单到期，现已暂停通关。14日三大主要口岸总通关车数较上周同期减84车。后期重点关注边境疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况以及国内炼焦煤市场走向等对蒙煤市场的影响。俄煤虽结算问题解决， 但受运力限制，短期内进口量无法大幅增加，进口下滑导致焦煤供给仍将维持偏紧态势。 03 焦煤库存情况 炼焦煤库存合计2499.99万吨，比上一周减少48.58万吨，环比减少1.9%。其中焦化厂库存1181.98万吨，减少58.82万吨，环比减少4.74%；247家钢厂库存为855.5万吨，减少6.8万吨，环比减少0.79%；港口库存为204万吨，环比增加0.99%，库存在持续减少。短期内供给无法突然提升，库存可能继续下行，唐山等地解封铁水产量稳步增长，导致焦炭焦煤的需求增加。低供给和库存的持续减少对焦煤价格也形成有力支撑，短期内焦煤供给紧张的局势很难改变，预期继续偏强运行。 图2：炼焦煤库存合计 04 焦炭供给端 疫情管控的影响依旧存在。由于各地交通管制政策差异，物流环节仍受阻严重，焦企原料到货较差，但整体影响力度较小。截至4月15号独立焦化企业的日均产量为46.72万吨，环比降低2.41%；247家钢厂日均产量63.81万吨，环比降低0.31%，整体降幅较小。库存方面：截至4月15日，焦炭总库存为1051.6万吨，比上周减少11.69万吨，环比降低11.32%，其中247家钢厂减少43.23万吨，环比降低6.22%；独立焦化厂增加31.14万吨，环比增加27.28%；港口库存增加0.4万吨，环比增加0.16%。库存不均衡主要是受山西疫情防控加强，焦炭汽运受阻的影响。短期内疫情影响还将持续，钢厂库存可能持续下行。 图3焦炭总库存 05 焦炭需求端
唐山之前检修和减产的高炉陆续复产，截至4月15日，247家钢厂高炉开工率为80.11%，比上周增加0.84%，高炉产能利用率为86.42%，比上周增加1.47%，日均铁水产量233.3万吨，比上周增加3.98万吨。目前，唐山钢铁行业各环节逐步恢复正常，钢铁行业从业人员返岗，轧钢厂开工率较解封前显著提高，仓储物流正常营业，各大钢铁市场贸易基本复工复产，下游钢铁行业的恢复对焦煤焦炭需求将进一步增加，在稳增长的背景下预期需求端持续上行为主，对焦煤焦炭价格形成有效支撑。
06 结论及投资策略
焦煤供应紧缺的问题依然存在，进口端甘其毛都口岸平均日通关200车，满都拉口岸暂停通关；俄煤进口量短期无法大幅增加，总体进口增量有限。山西疫情管控导致焦煤焦炭汽运受阻，钢厂库存可能持续下行。唐山钢铁行业各环节逐步恢复正常，各大钢铁市场贸易基本复工复产，铁水产量稳步增长，在稳增长的背景下预期需求端持续走高，焦煤低供给可能促进价格持续走强，焦煤作为成本对焦炭价格形成支撑，短期焦煤焦炭价格仍维持高位偏强运行，建议逢低买入。
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