发布时间:2022-04-15 08:31:52
今年三月以来的疫情,已经成为我国武汉解封以来影响最严重的一次集中爆发。以病例数规模为标准,本轮疫情病例数远超前年年初以来历次本土疫情。本轮疫情自三月中旬以来,日新增本土确诊病例数始终维持在1000例以上,纳入无症状感染者的阳性病例数在三月下旬维持在5000例以上,并于清明期间破万。以波及范围为标准 ,本轮本土疫情影响范围远超 去年三季度疫情的次高点。
从省级数据来看,三十一个省级单位中,仅有宁夏与西藏未出现阳性。从地级市层面的数据来看,当前疫情呈现出多点散发的形势, 涉疫地区GDP占比之和接近80%左右,如下图所示。三月下旬以来,每日上报本土病例的地级市(区)数量持续保持在90个以上。道路需求占沥青下游需求四分之三以上,当道路施工需求较强时,沥青价格相较原油价格表现也更加强势;例如公路建设交通固定资产投资较强的2017年与2020年,沥青表观消费量处于较高位,沥青价格也相对较高,利润也处于较好水平,如下图所示。在当前我国坚持动态清零的背景下,大规模的交通管制自然会抑制道路施工的进程,进而影响沥青需求。
沥青由石油炼制而得,原油成本为炼厂最为主要的成本,尤其当油价高位时,原油成本将占据营业成本 90%以上,故沥青售价会根据原油价格及时调整,原油价格大幅波动将直接带来沥青价格中枢的波动。
在全球原油供需持续偏紧情景下,近期IEA和美国纷纷宣布释储,3月1日,IEA宣布释放6270 万桶紧急石油库存。3月31日,美国宣布将在六个月内释放1.8亿桶战略石油储备,折合每日释放约100万桶,为历史最大规模释储。4月1日,为应对俄乌冲突带来的油价持续上行,IEA再次在六个月内追加释放1.2亿桶石油战略库存,其中包含美国的6055.9万桶库存,这 6055.9万桶库存同时也属于美国3月31日宣布释放的1.8亿桶储备之中。总体来看,IEA两次释储以及美国单独释储总规模达到3亿桶。IEA 两次释储共释放1.8亿桶石油库存,占IEA 库存的 8.67%。美国目前战略石油储备为5.65亿桶,1.8亿桶占其战略石油储备的31.86%,本次释储规模较大,目前美国战略石油储备规模处于2002年以来新低水平,若继续释放1.8 亿桶储备,则其储备规模将下降至3.85亿桶,为1984年的储备水平。因此在短期内释储行为可缓解原油供给的燃眉之急,但该行为无法长期进行。
图3. IEA各国准备在四月释放的石油储备规模(单位:千桶)2020年OPEC+实施新一轮减产后,OPEC原油产量及出口量下降,本轮减产于2020年5月开始,预计将于2022年10月结束;不过从逐月数据来看,环比呈现恢复产量的趋势,可以看出近期OPEC10环比恢复产量或环比增产的意愿不足,在2021年8月至2022年2月共七个月内,OPEC10在其中五个月的产量增长幅度低于配额增长,七个月产量增量比配额增量低14.1万桶/天,如下图所示。2022年2月OPEC10产量为2414万桶/天,生产配额为2480.8万桶/天,仍有66.8万桶/天的富余生产配额。时隔多年油价重回主要产油国的财政盈亏平衡油价以上,产油国处于舒适区间。去年中东产油国财政盈亏平衡油价普遍超过60美元/桶,据估算,沙特财政盈亏平衡油价为82.4 美元/桶,2014-2020年,油价长期处于70美元/桶以下,油价走高后各国有足够的动力维持油价。
图4. OPEC10的产量与生产配额情况(单位:千桶/天) 通过卫星大数据追踪,全球重点能源消费国,尤其是欧美国家出行指数持续恢复,且已超过 去年峰值,与此同时,美国原油库存,各类油品库存持续维持下行趋势,欧美能源需求超预期恢复。在此情景下,美国原油库存以及总油品库存持续呈下行趋势,依靠释放原油战略库存,增加页岩油钻机数量等短期行为仅能避免供应持续不足,从中长期而言,在终端消费的持续恢复下,原油价格中枢持续回落的可能性不大。
另外,沥青道路铺设对环境温度和路面干燥程度有一定要求。通常我国每年前两个月气温过低,同时临近春节,沥青施工需求回落。五月绝大部分地区气温回升至10℃以上,道路项目陆续开工。七八月为北方道路项目施工高峰期,此时南方处于雨季。九十月南方雨季结束,进入道路项目施工高峰期,北方需求收尾,形成“金九银十”的沥青旺季。十一月北方气温降低,已不适合沥青路面铺设,沥青需求基本停滞,南方仍处于施工高峰期。十二月,南方道路项目也逐渐收尾。此外,贸易商与下游客户会趁冬季低价囤货,形成冬储需求。
图5. 沥青价格具有一定的季节性特征(单位:元/吨)一般每年十一月到来年的三月份期间,沥青贸易商与下游客户通常趁沥青消费淡季以及价格低位之际,开始提前进行来年的采购。而当前正处于冬储需求与施工需求交接的空窗期,在IEA多国释放原油储备,同时我国大范围严格抗疫和交通管制的背景下,原油价格,即沥青成本支撑较为乏力;最后从最近几年价格季节性看,一季度受益冬储容易涨,二季度下跌的统计占比更大,预计沥青价格中短期可能呈现先抑后扬的走势。