发布时间:2022-03-22 08:32:09
上周多位美联储官员发表鹰派言论。其中,美国圣路易斯联储主席布拉德表示,反对单纯加息25个基点,因为加息50个基点和削减资产负债表将是应对通胀的“更合适”方式,他曾建议今年将联邦基金利率提高到3%以上。美联储理事沃勒也认为,应该考虑在接下来的某几次会议上加息50个基点。他还倾向于在下次或下下次会议上开始缩表。
图1.美联储5月份加息概率
目前市场已经消化了美联储5月份加息25个基点的预期,但是如果美联储加快速度,一次加息50个基点,仍然令市场有些意外。美联储加息概率数据显示,在美联储官员的鹰派言论影响下,市场对于美联储5月议息会议上加息50个基点的概率由上一周的0上升至43.9%。
美联储之所以着急上调利率的原因是美国通胀上涨的速度已经超过了美联储的预期。去年美联储为了维护美国经济复苏,容忍核心通胀水平超过2%。并且,美联储曾自信的认为美国通胀上升只是短期新冠疫情造成的冲击。后期随着新冠疫情的消退,美国通胀水平会自行回落。但是,进入2022年,美国通胀水平不但没有回落,反而快速上升,给美联储造成了加息的紧迫感。
但是,从美国经济的表现来看,当前美国经济领先指标增速和同步指标增速均在下降,只有滞后指标增速还在上升,此轮美国经济周期已经进入尾声。此时,美联储已经陷入两难的困境。如果维护经济,通胀将继续上升;如果要加息抑制通胀,则经济可能会受到伤害。从近期美联储的鹰派态度来看,美联储还是选择了后者。
图4.美国长短期国债利差与美国失业率
数据来源:万得资讯
从美债收益率曲线来看,当前美国10年期国债收益率与2年期国债收益率的差值为17个基点。美联储再加息一次,将利率上调25个基点,美国2年期国债收益率或将超过10年期国债收益率,也就是美债收益率曲线将出现倒挂。从历史上看,美债收益率倒挂往往是美国经济出现衰退的警示信号。可见,美国经济能经受的加息次数可能有限。
图5.美联储点阵图
数据来源:美联储
而3月份美联储公布的点阵图显示,今年美联储就算每次加息25个基点,还将加息6次。这个加息的速度相比于去年美联储预计今年最多加息3次的速度来看,明显提高了不少。即便是这样,目前美联储的部分官员仍然想更快的上调利率来抑制通胀。这无疑将加大美国经济衰退的风险。
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