二月份农历新年后,产业链上下游尚未完全复工,市场观望下游纸厂对高价原料的接受程度,以及纸品上调价格后的实际落地情况。海外供应链尚未稳定之际,受俄乌局势升级、芬兰工人罢工持续等因素综合影响,纸浆再次打开上涨通道,如下图所示。
从内外价差来看,尽管海外对中国主港的 CFR 船货报价持续上调,不过 2 月份国内现货价格涨幅快于外盘,内外价差走扩。单纯从价差来看,后期有进口增加预期。但就目前来讲,主要贸易伙伴中需要关注以下非市场的边际变量:加拿大受自然灾害等原因铁路服务反复中断,短期来看运力尚难修复。智利Arauco 的 135 万吨漂桉浆产能自 21Q4 延期至 22 年 3 月投产。时点临近,关注实际投产进程。芬兰UPM 受罢工拖累计划外减产(约 100 万吨针叶浆产能、单月减产 8.3 万吨)。UPM计划从 1 月罢工至 4 月 2 日,考虑罢工谈判进展不佳、罢工时间多次推迟、减产不确定较强。测算来看,22Q1 针叶计划外停产将达 25 万吨左右(去年同期约 10-15 万吨)。近期俄乌局势紧张,短期内俄罗斯纸浆供应不确定性加剧。
概括来讲,当前正处于文化纸需求旺季,而在外卖平台降低服务费用的刺激下,国内食品级白卡纸有望迎来显著增长;近期海外纸浆供应出现一些扰动因素,短期来看暂难形成利空驱动,短期纸浆价格或仍然偏强。
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