今年以来我国海外轮胎出口订单一直维持较好水平，出口量均高于往年同期。但圣诞新年将至，欧美经济进入休假前模式，叠加奥密克戎毒株的影响，尽管海运费再次回落，但估计欧美地区的交通需求对橡胶价格的提振力度有限，出口订单可能有所缩减，如下图所示。

图1. 橡胶轮胎出口数量（万条）

数据来源：iFind

从国内年末电子商务的促销业绩来看，十一月阿里系线上销售数据公布，双十一购物节来临，各品类销售额普遍有所回暖，但整体表现不及去年，销售额同比均有不同程度下滑，这对我国货物运输的轮胎需求构成了制约。之后国家统计局的数据也证实了这一点，据国家统计局发布的最新社会消费品零售数据，2021 年 11 月份，社会消费品零售总额 4.10 万亿元，同比名义增长 3.9%（扣除价格因素实际增长0.5%），如下图所示。其中，限额以上单位消费品零售额1.60万亿元，同比增长4.2%；除汽车以外的消费品零售额为3.73万亿元，同比增长5.4%。

图2. 社会消费品零售数据

数据来源：iFind

不过在12月8日，国家发改委农业经济司司长吴晓表示，在多措并举增加农民收入，发展壮大乡村富民产业，完善农民工就业支持政策，提高农民土地增值收益分享比例的同时，推动农村居民消费升梯次升级，实施农村消费促进活动，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。本次实施的补贴项目比起以往覆盖面更广、补贴产品范围更大，涵盖了家具、家装、家电、汽车等多种领域，涉及数百个业内或国内知名品牌。尽管具体举措尚未发布，但本次汽车下乡有望刺激配套轮胎在下沉市场的消费，带动新一轮增长。

而且，按照往年规律，年末一直是汽车消费旺季，自从今年9月末开始芯片供给逐步改善后，乘用车产销量逐月攀升。11月我国乘用车零售销量181.6万辆，环比+6.0%，同比-12.7%，较2019年11月-6%，相对近几年的11月环比+4%，今年11月零售走势较强。乘用车批发销量215.0万辆，环比+8.9%，同比-5.1%，较2019年11月+6%，批发数据好于零售数据，如下图所示。

图3. 近年我国乘用车销售情况

数据来源：WIND资讯

近期疫情再次蔓延全球，如前文所述，尤其是对欧洲的汽车制造业影响较大，但汽车芯片供给的至暗时刻已经走过，芯片供给正逐步改善。随着芯片问题的缓解，汽车供应情况有所改善，积压的市场需求也得到部分释放。12月是我国乘用车市场的冬季旺销期，年末促销及春节前部分购车需求提前释放有望促进车市持续回暖，预计12月汽车产销量环比11月将继续提升，同比增速有望转正。国内市场将继续支撑橡胶价格近期偏强。

在9-10月汽车和轮胎市场环比改善的背景下，国内的轮胎市场经历了两个月的去库过程，但是随着轮胎企业开工率的提升，我国轮胎成品开始季节性累库，目前成品库存周转天数在35-40天左右，与往年同期相近，基本符合预期，后期还有一定的上升空间，相对于我国中秋节之前60天左右的库存相比压力还不是很大。为了给年后促销提供库存和价格空间，轮胎企业年前存在季节性主动累库可能，但是因为对原料成本高位担忧性较高，主动累库幅度预计将受到限制。如下图所示。

图4. 我国轮胎成品库存情况

轮胎企业担忧冬奥会以及环保检查的影响，存在提前生产备货的计划，轮胎厂开工率相比于前期稳步提升，部分半钢企业满产运行，部分全钢开工在60%-70%左右，如下图所示，预计12月份工厂开工及原料采购预计比11月份的情况改善，但是今年下半年以来包括橡胶在内的原材料大幅涨价，电价、蒸汽甚至人力等成本同样上涨，而下游成品实际上涨仅6%-10%左右，生产利润被严重挤压，因此各轮胎厂对于原料采购仍相对谨慎，罕见集中采购天然橡胶的现象，刚性需求采买为主。

图5. 我国轮胎企业开工情况

数据来源：卓创资讯

据海关总署数据，往年我国天然橡胶及混合胶主要进口国为泰国（50%），越南（20%），马来西亚（14%）以及印尼（8%）。预计2021年我国天然橡胶进口量为535万吨，同比减少56万吨，同比下降9%。进口减少主要由于泰国、印尼份额减少。据海关总署数据，2021年1-10月我国进口量中的泰国占比减少4个百分点，印尼占比减少4个百分点，而越南占比增加4个百分点。泰国天胶原料市场价格自9月底触底后由于雨水偏多，胶水出量不顺导致原料价格持续上行，但近日以来泰国产区天气好转雨水减少，原料价格比较坚挺；鉴于目前仍然处于泰国地区天然橡胶的旺产期，泰国原料对于我国天然橡胶期货的支撑有减弱的可能，不过考虑到目前我国橡胶库存的持续走低，如下图所示，即使东南亚航线运费在全球海运费下降的背景下有所回落，短时间对我国橡胶市场的供给压力有限。

图6. 青岛地区一般贸易库天然橡胶库存

数据来源：卓创资讯

但是，值得警惕的是，随着主产区雨水天气的好转， 2021年11月全球天然橡胶产量同环比均有所回升，截至11月，全球天胶产量累计同比增加6.3%， 累计增量小于1-10月，同时也小幅略低于2019 年同期累计水平。国内同样由于雨水减少，产量环比回升明显，截至 11月，国内产量环比累计增加21%，产量水平与2019年同期基本持平，叠加今年浓乳原料分流减少，造成今年国内交割品明显回升，这是RU盘面压力的主要影响因素之一，如下图所示。

图7. 今年天然橡胶全球产量

最后有可能对天然橡胶市场造成冲击的是，据马来西亚全国总商会2021年10月提供的调查数据，目前马来西亚合法外籍劳工约为110万人，较2018年减少超过三分之一；合法外籍劳工数量的减少，造成马来西亚多个行业出现用工短缺现象，仅种植业据估计就缺少约7.5万名劳动力。在上周五举行的内阁会议中，马来西亚同意所有已获准领域重新向外籍劳工开放；这一决定意味着，不仅种植业，其他农业项目、制造业、采矿业、建筑业及服务业等领域也可重新向外籍劳工开放；这是马来西亚因新冠疫情冻结引进外籍劳工一年多来，重新开放外籍劳工入境。

由于马来西亚既属于橡胶供应国，也拥有大量的橡胶加工企业，由于制造业和割胶行业的薪酬水平不同，外籍劳工的增加对于橡胶的供求影响尚不明朗，预计短期对橡胶市场的影响偏空但有限。但同时考虑到需求先强后弱，合成橡胶成本支撑减弱，供给充足的情况，预计后续橡胶价格有望出现先强后弱的态势。

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