欢迎访问中衍期货官方网站!
  • 登录/注册
  • 智能客服
  • 全国统一客服热线:4006881117
  • 投研中心

    投研中心
    热点文章
    您的位置: 首页 投研中心 热点文章

    玻璃存在反弹机会

    发布时间:2021-12-01 09:47:48    
         点击上方“中衍资讯”关注我们


    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0015934
    作者:徐宪鹏

    图1  玻璃指数行情

     

    undefined

    数据来源:博易大师

    玻璃从7月下旬开启的下跌行情,主力合约如果从最高点与最低点计算,下跌幅度接近50%。11月中旬以来,在1600附近企稳反弹。展望后市,我们认为在短期内或延续反弹行情。

    图2  玻璃产能与在产产能

     

    undefined

    数据来源:同花顺
     

    图3  玻璃产能利用率

     

    undefined

    数据来源:同花顺

    截至2021年11月26日,玻璃产能5867.55万吨,在产产能5,240.55万吨,产能利用率89.31%。由于玻璃生产利润丰厚,全年来看产能利用率均维持在较高水平,8月下旬一度超过90%,全年基本维持在85%以上的水平。近期连续两周环比下降,生产商有主动减产的意愿。

    图4  玻璃生产利润

     

    undefined

    数据来源:卓创资讯

    生产商主动减产意愿源自近期玻璃生产利润的大幅下滑,据卓创资讯数据统计,截至2021年11月29日,平均玻璃税后毛利为102.65元/吨,相比9月最高1200元/吨的利润,出现较大幅度下滑。利润下滑的主要原因是燃料价格居高不下,导致部分企业出现了亏损,行业平均维持微利。

    对比2019年1月左右,玻璃利润同口径也出现过微利情况(不讨论2020年上半年疫情的时候),后市带动玻璃产能利用率出现下降,基本对应大级别时候周期的价格底部。
     

    图5  玻璃库存

     

    undefined

    数据来源:同花顺
     
    截至2021年11月26日,玻璃企业库存4363.36万重箱(重箱是平板玻璃的计量单位,一重箱大约为50Kg),环比上周下降7%。库存下降,叠加近期地产政策边际放松的预期,给了改善了市场对玻璃后市需求的预期。

    图6  建筑业PMI

     

    undefined

    数据来源:同花顺


    10月PMI数据环比上升了0.9%,并重回50枯荣线以上。建筑业PMI环比上升2.2%,环比出现改善,同样改善了市场对玻璃需求后市的预期。

     前期玻璃大幅下跌,供给端保持高开工率,下游地产行业出现了超预期下滑。最近供需面均出现了环比改善,供给端在利润接近零的情况,开工率有下降的迹象,地产政策在短期内有边际放松预期。价格在情绪带动下,短期内大概率延续反弹。长周期上看,由于需求淡季即将来临,明年的地产需求改善幅度有限,反弹更多是修正之前需求的悲观预期,反弹高度有限;但同时由于利润有空被压缩,燃料的价格在平稳的情况下,对比19年1月时间点,玻璃开工率会逐步高位 回落,价格继续下跌空间有限,大概率是一个长期(3个月左右)的磨底过程。综上,短期内可能出现反弹,但对反弹高度与时间长度不应过于乐观。

    图片

    更多研报详询客户经理 

    - END -


    图片


    认真阅读投资报告类 ☞ 《免责声明》


    中衍资讯
    中衍期货有限公司竭诚为您提供优质服务。新闻热点、财经资讯、投资咨询报告、交易心得、投资技巧、尽在其中。
    406篇原创内容
    公众号

    点一个在看,给我们爱的鼓励!图片

    微信公众号

    关注中衍资讯
    关注官方微信

    在线客服

    4006881117服务时间:8:30-17:00

    根据《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三条规定:
    资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力,投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织:
      (一)具有2年以上投资经历,且满足下列三项条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元;
      (二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位;
      (三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
    (以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
      (四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
      (五)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
      (六)中国证监会视为合格投资者的其他情形。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。