本周五就是十一长假了，近期很多商品期货走势可谓是波澜壮阔。铁矿石期货一改近期的疲软表现，开始有所反弹了。铁矿石主力2201合约从7月中旬开始持续下跌，价格从1100元/吨一路跌至606元/吨，期间只有一波小幅的回调。此前一直在炒作的结构问题得到了有效的解决，交易逻辑重回总体供需方面。然而总体供需结构在不断弱化，市场情绪较弱，钢厂补库谨慎，甚至有为了减少库存，出售长协货的现象，造成了铁矿石价格表现在整个黑色系商品中的表现是最弱的一个。

需求方面：

在全球“碳中和”的大背景下，各国加大了空气质量整治力度，削减了钢铁产量，产业的相关需求也逐渐放缓。尤其是中国，作为钢铁产业大国，随着各地压减粗钢产量的政策不断加码推进，铁水产量加速下行，且铁水产量有较强的继续下行预期，铁矿需求长期看将延续回落趋势。

目前看，临近国庆长假，部分钢企节前或有补库需求，对盘面或有阶段性支撑，但减产背景下对于补库强度不宜过分乐观。

供给方面：

本周澳洲发运集体回升，巴西发运基本持稳，澳巴总发运量稳中有升，铁矿供给继续回升。虽然本周到港小幅回落，但从前期发运量推算，后期到港回升趋势不改。

库存方面：

今年以来，在减产背景下多数钢企选择低库存运行、按需采购，钢厂总库存延续下行且低于往年同期；十一长假临近，往年经验看来钢厂是要进行一番补库的，从而带动矿石需求，支撑盘面价格。但今年矿石价格延续弱势，叠加钢厂减产政策限制，钢厂补库意愿或将弱于往年。

港口库存方面看，今年的累库周期开始明显早于往年，7月开始逐步累库且基本延续至今。由于需求端在限产扰动下受到明显压制，且后期大概率延续下行。即使供给端维持平稳的状态下，港口库存仍将持续累库，铁矿供需已趋于宽松格局。

总结：

本周澳巴发运整体回升，供给延续稳中有升态势。需求方面，多地粗钢产量平控和能耗双控政策双管齐下，样本铁水产量继续加速回落，对铁矿需求形成压制。但钢厂库存吃紧，存在刚需补库需求，低价必将刺激钢厂择机备货，但需要注意的是时间有限，向上空间也是有限的。减产趋严背景下预计铁矿宽松格局将延续，港口库存持续累积，矿价中长期持续承压，矿价短期出现阶段性反复，建议关注反弹抛空机会。

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