发布时间：2021-09-07 12:54:33
双焦下半年的走势在黑色系中表现十分亮眼。8月24日、9月2日双焦主力合约两次涨停，主要动因来自焦煤供给端的扰动，供给受限，需求旺盛，焦煤现货价格上调。焦炭方面，煤炭成本较高，焦企利润出现萎缩，钢企让利焦企，焦炭价格上涨幅度增加，第九轮涨价涨幅扩大为200元/吨。大家都知道，造成焦煤供给紧张的一方面原因是进口资源不足。我国炼焦煤进口量较大的国家为澳大利亚和蒙古。从2018年3月开始，蒙古的单月进口量有时会大于澳大利亚；2019年整年的进口量来看，蒙古大于澳大利亚；2020年由于疫情影响，蒙古进口炼焦煤严重受限，而澳大利亚却明显放量。由于我国对澳大利亚煤炭进口的禁令，从2020年12月开始澳大利亚进口炼焦煤开始为0。澳煤停止进口，影响焦煤总供给6%，影响主焦煤总供给18%。影响3536万吨（2020年全年通关量）炼焦煤供给。进口炼焦煤占比我国产量12%，其中澳煤占比我国产量7%，占比总供给（产量+进口）6%、占进口总量49%，占我国主焦煤产量21%，占我国主焦煤总供给（产量+进口）18%。这一数量的缺口，其他国进口焦煤短期难以弥补；另外一个重要的进口来源国是蒙古，但疫情反复进口量严重不及预期。2021年1-7月蒙煤累计通关884万吨，同比2020年减少6%，同比2019年减少54%，若后期蒙煤进口达去年8-12月同期进口量1426万吨，焦煤供给虽仍有缺口但边际则明显好转，但若蒙古疫情持续反复，则焦煤供给紧张难以缓解；还有美煤，指标堪比澳煤，进口增长显著，但昂贵且运输周期长，俄罗斯煤主要以配煤为主；
数据来源：WIND
另外一方面原因是国内产量不足。前期煤矿事故频发、党庆等影响煤矿安监严格，7月我国炼焦煤有效供给量3860万吨，同比减少7%，后期煤矿大概率恢复正常生产，但保供给之下，安监检查始终没有松懈。上周煤矿权重开工率102.5%，山西吕梁、长治煤矿有部分复产，开工率小幅回升，但焦煤产量仍未恢复至七一前的产量水平。原煤产量受限，且在夏季用电高峰期，部分地区原煤生产主保电煤供应，一定程度也挤占了焦煤的一些供给量。9月2日，临汾因胶轮车运输中造成一人伤亡的事故煤矿，目前已经停产整顿，该煤矿主产优质低硫瘦煤（S0.5 G55-60)，年核定产能为600万吨，主要流向为周边焦企以及各大国有钢厂。因资源紧张，煤矿瘦煤9月初公路价格上调300元/吨至承兑价2910元/吨，停产短期将一步加剧区域内紧张局面。因煤矿停产时间不定，暂不能评估具体影响。此番事故也是造成9月2日焦煤涨停的一大诱因。
需求方面，下游焦企需求旺盛。焦企对于原料煤采购积极，但原料煤短缺，高价容忍度提高。2020年四季度集中淘汰焦化产能，焦炭社会总库存持续下滑，下游钢厂焦炭补库需求旺盛，让利焦企，焦炭价格持续提涨，第九轮涨价涨幅扩大为200元/吨，焦化利润高位，焦企生产积极，对于原料焦煤补库需求较大。随着第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，全国范围内限产延续，铁水产量受粗钢压减影响，对于焦炭真实需求减弱。但焦化也由于环保、缺煤等限产，对于焦煤需求减少，焦炭供给减少。山东地区环保督察行动力度较大，部分焦企被通知要求闷炉，区域内其他焦企多有主动限产，且限产幅度较大，随着后期环保督察持续深入，山东区域焦炭供应将进一步收紧，另外，原料煤价格继续保持大幅上涨，影响焦化利润持续低位，不排除部分焦企因亏损而继续加大减产的可能。厂内焦炭库存继续保持降库态势，且降幅有所加快，短期焦炭供需吃紧难以缓解。
考虑到煤炭类为基础能源，大幅上涨会使下游企业利润受损，生产困难。市场管理层不愿煤炭市场内过多的投机参与而加速推动价格大幅拉涨。此番，大连商品交易所已提出，自2021年9月6日(星期一)结算时起，焦煤和焦炭品种期货合约投机交易保证金水平由11%调整为15%，套期保值交易保证金水平维持8%不变。目前，双焦基本面均保持强势，期货盘面价格受到现货的带动持续强势，后续能否继续冲高需关注焦煤供给变化情况，但需警惕政策风险。
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