数据来源：博易大师

近期沪铝持续上行，价格再次突破2.1万高位位，是2006年以来的价格新高。供给在双控政策下存在收缩预期，9月开始需求预计回升，价格仍将维持强势。

根据国家发改委网站8月17日公布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警；上海、重庆、北京、天津、湖南、山东、吉林、海南、湖北、河北、内蒙古11个省（区、市）为三级预警。根据表一，一级预警的9个省份产能占比达到36.4%，如果叠加河南、甘肃等省份，产能占比会更大。一季度的时候，因为内蒙未达标，导致严格限产，对诸多商品供给端产生较大影响。

数据来源：发改委网站

数据来源：卓创资讯

双控晴雨表公布不到半个月，各地以及相关部门已经有所动作。第一，新疆昌吉州要求对当地电解铝进行总量控制，涉及年化运行产能或接近36万吨。第二，8月30日，广西发布关于召开加强能耗双控工作部署会议的通知，闻广西省内电解铝、氧化铝均需进行减产。第三，国家发展改革委印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，部署各地完善电解铝行业阶梯电价政策，鼓励电解铝企业提高风电、光伏发电等非水可再生能源利用水平，减少化石能源消耗；各地要严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等。云南等省利用水电生产电解铝较多，消息引发市场对云南等省电解铝用电成本上抬的担忧。不排除其他地区有跟进政策的可能性，同时由于双控趋严，内蒙、山东等省重新释放产能的可能性很小。同时需要指出的是，双控政策不仅对电解铝影响较大，对郑商所的铁合金，以及大商所的PVC同样有影响，可积极关注。    截至7月底，全国开工率89.25%，环比小幅下滑1.12%。在高利润刺激下，政策已经生产允许的情况下，电解铝厂已经满负荷生产，未来开工率有高位小幅回落的可能。

数据来源：卓创资讯

需求层面，整体来讲维持乐观判断。今年是地产竣工大年，我们在前面的文章多次提高，后市地产相应需求能得到一定支撑。8月建筑业PMI为60.5%，环比上升3%，显示旺季即将来临，有望带动需求回升。

数据来源：同花顺

汽车领域，由于“缺芯”影响产量连续5个月下滑，业内预计9月以后会有所缓解。出口在欧美经济复苏的背景下维持旺盛，铝材出口连续走高，机械、家电等成品亦存在带动作用。

库存整体处于低位，近期去库节奏放缓。截至8月30日，8地库存75.30万吨，环比上周上升1万吨。虽则和消费旺季来临，有望在四季度继续去库存。

 综上分析，在双控不放松的背景下，各地有望陆续出台减产政策，减产量大于国储拋储量，目前是几乎满负荷生产的情况（废铝以及进口短期影响不大），后续需求有望回升，价格确实易涨难跌。 同时电解铝处于2006年以后的高位，价格的上涨节奏有可能在连续阳线下出现短期调整，建议回调买入。

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