图1  塑料行情

数据来源：博易大师

塑料6月9日反弹以来，在8500附近收到压力后连续回落。展望后市，我们认为，塑料不具备持续上行的动力，在当前位置看，可能会延续弱势震荡。

前期支撑塑料走强的重要因素是在下游需求小幅回暖的情况下，生产企业开工率处于低位，带动库存持续走低。截至7月16日以及23日，港口库存出现了小幅的回升，去库过程趋缓。

数据来源：卓创资讯

PE生产企业开工率处于低位。截至7月23日，PE开工率83.44%，处于相对较低的位置，支撑塑料价格前期反弹。

数据来源：卓创资讯

下游薄膜企业开工率在6月底7月初小幅冲高后，又出现小幅下滑，下游需求并不旺盛，相对平稳，对价格的带动作用下降。下游企业基本以随用随买为主，没有主动备货的意愿，这种局面可能在二季度内都不会又起色。

数据来源：卓创资讯

成本端对塑料价格有一定支撑。塑料生产工艺主要分为三种，分别为乙烯裂解、CTO（煤制烯烃）以及MTO（甲醇制烯烃）。三者产能比例分别为75.82%、18.61%以及5.57%。根据卓创资讯的统计的数据，三种生产利润分别为1063.75元/吨，-12.5元/吨以及575元/吨。未来若是MTO装置持续亏损，会有更多装置选择停产。

同时不应该忽视原油的影响因素。目前根据欧佩克的数据，原油仍存在150万桶/日的供需缺口，虽然欧佩克会每月增加40万桶/日的产量，但是在短期内仍不能弥补供需紧平衡的局面，原油仍会维持强势，这个判断的风险点在于变异病毒不会在未来对需求产生较大影响。但是我们应该注意到，乙烯裂解装置存在不低利润，同时塑料对原油的价格依赖在降低，典型的是3月中旬至6月初的下跌，同期原油价格是震荡上行的。原油对塑料的价格，将会是一种复杂的、混沌的预期影响。

目前对塑料价格形成较大压力的，一方面是需求不旺，另一方面可能来自对未来产能增加的预期。截至7月份，根据卓创资讯统计数据，全国PE总产能2385.8万吨（包括1-6月份新增产能100万吨）。根据其调研了解到的情况，预计在8、9、12月，分别会增加产能125、30、185万吨，下半年合计增加产能比例为14.25%。巨大的新增产能集中投放会是制约价格上涨的巨大阻力。

综上分析，塑料呈现供需两弱的局面。企业开工率处于低位，CTO装置面临亏损，下游企业需求平稳，同时8月开始预期新增产能增加，对价格形成压力。下游需求重新启动可能需要等到9月中旬以后的消费旺季来临，或有所起色。目前价格不具备持续上行的基础，当前位置更可能出现弱势震荡的走势。

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