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    “滴滴”下架引发的期货思考

    发布时间:2021-07-09 08:50:40    
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0011977
    作者:史文华

    “机会何处有?把酒问青天。追忆疫前光景,今夕是何年?”正当笔者苦苦寻求投资机会而不得的时候,“滴滴出行”APP下架的新闻映入眼帘,笔者简单查阅,条件反射般地在脑海里蹦出三个字“超预期!”。

    7月4日晚,国家网信办官微发布通报,根据举报,经检测核实,“滴滴出行”APP存在严重违法违规收集使用个人信息问题。国家互联网信息办公室依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定,通知应用商店下架“滴滴出行”APP。

    APP下架并不新鲜,但是网络媒体从数据的角度已经将其上升到国家安全的政治高度。对于网络媒体的评论,笔者不做过多解读,但是笔者却由此联想到了另外一些问题。

    作为全国第一大网约车平台,“滴滴”全网下架无疑给用户带来了一定不便;新用户无法安装注册是必然的;而且,这段时间手机升级换代的老用户,甚至包括前段时间升级了华为“鸿蒙”系统却未升级“滴滴出行”的老用户,可能近期都无法用“滴滴出行”网上约车了。

    当然,作为替代品,网约车平台还有好几家,但是笔者在经过比较后,发现只有“滴滴”一家具有“拼车”功能,“滴滴”全网下架意味着总体上将提高我国的租车出行成本,从而抑制一部分租车需求,进而对我国轿车轮胎需求构成利空,尤其是对NR期货价格更加不利,相对于RU期货而言。这当然需要一个传导的过程,但是笔者主观认为此次整改可能持续时间不短。

    由于橡胶的最大用途是制造轮胎,而美国又是第一大轮胎市场,前段时间美国刚刚对东南亚的轮胎完成了反倾销反补贴终裁,而近期东南亚成为印度疫情外溢的相对重灾区,天时地利都不具备,其他东南亚国家的轮胎厂的采购原料需求之平淡可想而知。而对于已经越过美国轮胎反倾销这道坎的我国的轮胎厂,可能也为了庆祝我国建党100周年,近期的生产负荷的下降前所未有,如下图所示,周年庆典已经圆满落幕,后续开工尚不可知,但是从调研结果看,恐怕并不乐观。

    图1  我国轮胎厂生产负荷


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    数据来源:卓创资讯


    当然最终需求还要看第一大轮胎市场美国的出行情况,从美国的拥堵指数来看,如下图所示,可能美国的普通出行需求已经在六月趋于稳定,考虑到今夏北美地区的罕见高温,我们初步定性预判今年美国夏季的出行需求可能不及预期;相反美国的基建计划倒是雄心勃勃,可能会提前刺激对于挖掘机、重卡之类的配套轮胎需求。这当然也利空NR,相对利多RU。

    图2  世界交通拥堵指数

     

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    数据来源:transporeon

    从上图也可以看出,欧洲的交通拥堵指数近月出现了逐步攀升的情况,这与欧洲的生活习惯有关系,按照往年的规律,这一数据有望在七月见顶回落;但是笔者注意到的是,2021“欧洲杯”正在如火如荼地进行,但是人满为患的观众席、狂热的球迷聚集画面都可能让“欧洲杯”成为病毒的“培养皿”,狂欢过后欧洲的疫情状况令人担忧。

    事实上,仅仅从全球新增新冠确诊病例的数据来看,全球的新冠疫情又有抬头的迹象;截止7月7日,国外新增病例回升至45万例,而上次波峰是7月1日的44万例。其中,英国、俄罗斯、印尼以及南非等国家疫情持续恶化,是全球疫情小幅抬升的主因。而近期疫情恶化的主因在于Delta变异病毒的传播。据CDC数据统计,至7月1日,Delta变异病毒已传播至全球九十多个国家。6月11日英国公共卫生部公告称,Delta变异病毒(最早在印度发现的变异毒株)比Alpha变异病毒(最早在英国发现的变异毒株)的传染性高出大约60%。6月25日世界卫生组织也表示,Delta变异病毒是迄今为止发现的最易传播的新冠病毒变异株;由于Delta变异病毒的传播能力显著增强,这种变异新冠病毒正在成为全球主要流行的新冠病毒变异株。

    由于Delta病毒源于印度,因而东南亚国家成为相对的重灾区,近日日本和韩国已经宣布首都地区进入紧急状态,这无疑将打击当地的客运乃至橡胶需求;Delta病毒会不会引发新一轮疫情进而带来更多国家的交通管制需要进一步观察,但是考虑到Delta极强的传染性,这一风险不容小觑;而全球货运尚无明显的萎缩证据。除轮胎之外,医用手套等其他天然橡胶制品需求依旧旺盛;橡胶的供给基本平稳。这些因素都将支持RU与NR的价差进一步扩大。从技术图形看,RU与NR的价差重新走扩已经初露端倪,如下图所示,仔细比较可以发现,每次疫情加重的时候,都是20号胶相对天然橡胶走弱的时候,因而基于当前的情况,我们认为,多RU空NR的策略仍然具有进一步的利润空间,而且在技术上的操作相对容易,6月中旬两者价差触底回升,这个底可以作为激进者的止损位;而对于稳健投资者,可以将两者价差的五日均线作为止损位。

    图3  RU与NR价差走势图

     

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    数据来源:WIND资讯

    最后需要强调的是,本文逻辑的前提可能会被破坏,比如:我国总体租车成本并未提高,海运费意外下降刺激轮胎出口,Delta病毒的蔓延只是昙花一现;如果出现这些意外情况,本文逻辑也将不再成立,相关仓位也应及时了结。

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