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作者：卢旭

6月上旬USDA月度供需报告利空，国内三大油脂价格纷纷遇阻回落。进入6月中旬以后，棕榈油价格逐步震荡走高，期价从6606元/吨最高反弹至7782元/吨，上涨了1176元/吨。此番价格反弹主要有以下几点原因：一是，由于全球棕榈油库存仍处低位。二是，随着夏季到来棕榈油需求有所恢复。加之全球疫情得到控制，市场信心开始恢复，提振棕榈油需求。此外，原油价格持续走高也提振了棕榈油价格。

近几天，马来西亚棕榈油与国内棕榈油价格双双加速走高，缘于市场预期马来西亚6月棕榈油出口量环比增加10.8%，这给市场注入了市场信心。另外印尼作为全球最大棕榈油生产国，将从7月2日开始新调整征收棕榈油的出口关税办法。据印尼财政部6月21日时宣布，当毛棕榈油参考价格高于1000美元/吨，出口费的最高值将从每吨255美元调低80美元，至每吨175美元，这将有利于印尼棕榈油出口。

7月初，作为全球最大的棕榈油进口国印度又传来利好的报道，印度降低棕榈油进口关税，从15%降至10%，降税执行期从7月1日开始至9月30日止。

从国内棕榈油港口库存来看，棕榈油库存从5月21日44.8万吨下降至6月20日29万吨。因前几周国内棕榈油到港较少，港口库存延续回落，连续第五周环比回落，创本年度新低，市场预计7月中旬前国内棕榈油港口库存仍难以明显回升。

6月30日，最新美国种植报告出炉，美国农业部将对美国大豆种植面积进行了重新预估。报告前市场对美国大豆播种面积的预估值在8700～8900万英亩之间。实际预测值靠近市场预测值即8700万英亩的下线，同时报告预测大豆库存减少，这给油脂价格带来一定支撑，造成当天美豆油行情大幅上涨。

周一（7月5日）公布的一项调查显示，马来西亚 6 月底棕榈油库存可能触及九个月高位，因产量增加，但出口反弹令供应吃紧。尽管疫情限制引发的劳动力短缺将令产出受限，棕榈油恢复产量和库存需要一个过程。

从油脂现货价格和基差比较来看，截止7月6日天津、山东日照、张家港、广州24°棕榈油现货价格分别为8990元/吨、8990元/吨、8890元/吨、8840元/吨。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价贸易商：24度棕油预售基差报价集中在 09+1200 左右。豆油：广东价格小幅波动，当地市场主流豆油报价 9030 -9090 元/吨，较上一交易日上午盘面小跌 -20元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在 09+600-650 元左右。当地市场主流菜油报价10540 -10600 元/吨，较上一交易日上午盘面小涨 40 元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+300 元左右。

周一公布的调查显示，对七个种植商、交易商和分析师调查预估中值显示，全球第二大棕榈油产国马来西亚棕榈油库存预计连续第四个月增长，较 5 月底增长 7.5%，至 169 万吨。（马来西亚棕榈油据：5 月底马来棕榈油产量为 157 万吨，较4 月的 152 万吨增长3%。）上个月的产量可能增加7%至 168 万吨，为连续第四个月增长，并达到去年 10 月以来的最高水平。出口预计自上个月的下降中反弹，上升 10%至 139 万吨。经纪商和分析师表示，7 月份产量预计将继续上升。

总体来看，由于近期最新的美国农业部报告预计，美豆种植面积下降和大豆库存双降。印度降低毛棕进口关税，马来西亚因疫情延长封锁时间，国际油脂利好消息增多，预计短期棕榈油偏强震荡为主。但未来1-2周天气将主导价格，还将受到其他因素的综合扰动影响，谨防基本面变化所引起的价格回落的风险。

前期我们建议空豆油多棕榈的套利持仓策略可继续保持关注，若二者差价回升至1000以上，则取消关注。

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